固廢工程訂單充足,配股補血
目前,公司在建以及簽訂特許經(jīng)營權協(xié)議BOT 項目投資規(guī)模合計達到93 億元,預計五年內完成,我們測算2013-2015 年固廢工程收入分別為18.79、30.17、34.79 億元,復合增速超過44%。2012 年末,公司配股融資19 億元,按照工程項目30%自有資金投入、70%依靠銀行貸款來測算,預計能夠支撐63 億元左右BOT 項目建設,基本能夠覆蓋2013-2015 年的BOT 項目建設投入。
水務產(chǎn)能利用率有提升,收入結構占比下降
截至2012 年底,公司擁有已正式投入運營的自來水廠4 個,設計供水能力51.5 萬立方米/日;污水處理廠10 個,設計污水處理能力95 萬立方米/日,2014 年監(jiān)利、老河口項目投產(chǎn),能增加5 萬噸/天產(chǎn)能。
公司水務項目產(chǎn)能利用率仍存在一定提升空間,我們預計2013-2015 年,公司自來水供水規(guī)模增速維持在5-7%之間,而污水處理規(guī)模增速維持在2-4%之間。整體來看,水務運營在公司收入結構占比將趨于下降,由目前的15%左右下降到6%左右,即使自來水、污水處理價格上調,對公司盈利提升不顯著。
垃圾處理運營逐步投產(chǎn)
目前公司以BOT 模式獲得垃圾處理項目總規(guī)劃處理能力達到11450 噸/天,預計2014-2016 年公司投運垃圾焚燒處理能力分別為1100 噸/天、6950 噸/天、7950 噸/天,2013-2015 年公司投運垃圾填埋處理能力分別為650 噸/天、850 噸/天、1150 噸/天;2013-2015 年垃圾處理運營收入分別為1000 萬、5821、37097萬元,營業(yè)收入占比預計將提高到7%左右,湘潭靜脈園完全投產(chǎn)后,固廢運營收入預計將超過10 億元,營收占比達到20%左右。
公司作為市政固廢領域的龍頭公司,獨特的全產(chǎn)業(yè)鏈模式將有利于公司在行業(yè)發(fā)展中占據(jù)優(yōu)勢地位,充足的BOT訂單能夠保障公司未來三年保持40%以上的復合增長,同時,配股的順利完成能夠基本滿足公司BOT項目建設投入。