原標題 [萬邦達:工業(yè)污水處理龍頭 將受益行業(yè)市場需求提升(組圖)]
山東省環(huán)保部門日前宣布在全省開展以地下水污染為重點的專項行動,業(yè)界認為,政府關(guān)注力度的加大或?qū)⒓ぐl(fā)水處理行業(yè)市場需求提升。在政策利好和估值偏高的情況下,如何看待萬邦達的投資價值?
2012年業(yè)績低于預(yù)期
公司1月底發(fā)布的2012年業(yè)績預(yù)告顯示,報告期內(nèi)歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長20.41%~27.03%,盈利0.91億~0.96億元,凈利潤增長主要來自營業(yè)收入的增長。
和業(yè)績預(yù)增同樣給公司帶來行情利好的是山東濰坊的水污染事件。春節(jié)期間,有網(wǎng)友微博爆料稱在山東濰坊,有化工廠、造紙廠將致命性污水通過高壓水井壓到地下逃避監(jiān)管,地下排污法已在很多地方悄悄進行多年。長假結(jié)束后開市,包括津膜科技(300334.SZ)、萬邦達等水處理概念股紛紛漲停。
日信證券行業(yè)分析師代麗萍對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示:“從目前各公司的情況看,山東水污染事件帶來的市場關(guān)注行情基本上漲得差不多了,后續(xù)如果有政策利好,應(yīng)該還會漲一波。如果光從公司業(yè)績看,萬邦達現(xiàn)在已經(jīng)沒有太大的空間了。”
雖然同比增長逾兩成,但根據(jù)公司公告,2012年的業(yè)績增幅還是低于預(yù)期。公司的業(yè)績增長目標是保持在30%左右的年增長率。公司認為,預(yù)計2013年的業(yè)績要比2012年好,2013年中煤的項目要交,預(yù)計確認收入在90%左右,新技術(shù)和新設(shè)備在中煤項目中得到應(yīng)用,工程毛利率較高,而一般工程項目的綜合毛利率是20%左右。
業(yè)績增長還看行業(yè)政策
資料顯示,萬邦達主要為石油化工和煤化工行業(yè)提供全方位、全壽命周期的水處理技術(shù)服務(wù),因此石油化工和煤化工行業(yè)的發(fā)展趨勢直接影響公司的發(fā)展。
公司認為,國家對大型化工項目的節(jié)能減排要求更加嚴格,石油化工和煤化工企業(yè)必須解決提高水資源利用率和污水零排放等技術(shù)難題,才能保障項目的順利實施,所以未來石化企業(yè)對水回收率提高和污水零排放等技術(shù)的潛在需求巨大。企業(yè)重點開發(fā)提高水的回收率和污水零排放成套技術(shù)及一體化產(chǎn)品裝置,是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。
代麗萍認為,萬邦達最近這波行情是地下水污染問題暴露帶來的利好,現(xiàn)在山東爆出來了,其他地方其實也有。從長遠來看,公司的走勢還要看行業(yè)的政策情況。
代麗萍稱:“現(xiàn)在就要看國家要采取怎樣的措施,前期霧霾影響比較嚴重,環(huán)保部近期就大氣污染已經(jīng)出臺了相關(guān)的政策,我們認為后期國家對地下水的污染也會出臺一些細則,馬上"兩會"就要來了,水治理應(yīng)該有政策出來。”
萬邦達主營為水處理的工程承包、托管運營、商品銷售和技術(shù)服務(wù)四類,根據(jù)2012年半年報,工程承包和托管運營占據(jù)公司業(yè)績比重的大多數(shù)。
南京一位不愿透露姓名的分析師表示:“2013年公司業(yè)績主要還是看工程承包,同時托管運營(BOT)的比例在逐步提升。”
據(jù)了解,工程承包即公司把水處理項目建設(shè)完工并試運行完成之后就交給業(yè)主使用,而BOT則是業(yè)主不對水處理項目注資,水處理企業(yè)建設(shè)水處理項目后全權(quán)運營該項目,自負盈虧。
民族證券分析師于娃麗接受記者采訪時表示:“BOT項目對資金的要求很高,整個行業(yè)就萬邦達做過一單BOT。BOT也不是化工水處理的主流方向,水處理公司規(guī)模不是特別大,但是煤化工、石油化工水處理的規(guī)模還是比較大的,對水處理公司的要求比較高,如果沒有上市或者融資渠道,水處理公司的資金壓力可能過高。”
“公司目前也做膜業(yè)務(wù),向水處理循環(huán)利用發(fā)展,提高利用效率,可能這會是公司未來的亮點。公司有個在寧夏的煤化工項目,但進行得怎樣也還沒披露。”代麗萍認為,現(xiàn)在各個化工工業(yè)進展比較大,加上國家水資源的缺乏,國家也會要求工業(yè)企業(yè)加強水處理,可能未來也會加強水的循環(huán)利用。
于娃麗同時表示,水處理沒有限定必須做市政還是農(nóng)業(yè)或是化工,現(xiàn)在做水處理的公司也很多,只不過化工水處理由于成分比較復(fù)雜,萬邦達在這方面可能比較有經(jīng)驗一些。
宏觀經(jīng)濟為主要風險因素
分析人士認為,宏觀經(jīng)濟形勢是公司業(yè)績的最大影響因素。
“業(yè)績風險就是工程進展緩慢,去年就是受到這個影響,業(yè)績沒有預(yù)期的好。毛利率下滑也是這個導致的,公司處理水量上升的話,毛利率就會上升,因為成本是不變的。”代麗萍認為,公司與經(jīng)濟形勢關(guān)聯(lián)度比較大,去年因為經(jīng)濟不好,公司下游客戶運營和效益低了,導致公司開工率下降。今年還是主要看經(jīng)濟形勢,公司有幾個工程項目,今年明年都處于集中開工期間,經(jīng)濟好的話開工的速度也會上去。此外,國家如果對污水出臺一些細的政策,公司可能還會拿一些訂單。
根據(jù)公司公布的去年第四季度重大項目進展情況公告,期內(nèi)共有4個重大項目涉及神華寧煤,包括一個工程承包項目和3個托管運營項目。
上述不愿透露姓名的分析師透露,目前做煤化工的企業(yè)中,業(yè)界首推神華集團,公司與神華集團保持著良好的合作關(guān)系。此前神華包頭煤制烯烴項目受到行政處罰,公司雖然沒有涉及包頭烯烴項目,但也存在客戶集中及大項目依賴風險。
風險提示
公司在建項目建設(shè)進度低于預(yù)期;托管運營項目成本上升的風險。
萬邦達:工業(yè)污水處理龍頭 將受益行業(yè)市場需求提升(組圖)
2013年02月23日01:14
來源:第一財經(jīng)日報