中銀國際證券2013-05-07

    我國水處理產(chǎn)業(yè)長期偏重于污水處理,而對水處理后產(chǎn)生的污泥污染并未給予足夠的重視和系統(tǒng)的解決。在我國污水處理產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展后,配套污泥綜合治理有缺口嚴峻。“十二五”規(guī)劃中我國政府首次將城鎮(zhèn)污泥綜合治理提升至新的歷史高度。此外未來自來水凈化和工業(yè)污水領(lǐng)域污泥處理需求也將逐步爆發(fā)。降低含水率是污泥最終處理消納的前提,目前普通脫水技術(shù)無法滿足污泥深度脫水的需求,而新一代隔膜壓濾技術(shù)可以高效且經(jīng)濟的達到這一目標。落實到企業(yè)層面,我們十分看好擁有隔膜壓濾核心技術(shù),同時在環(huán)保領(lǐng)域提前布局且奠定了先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)興源過濾。
    行業(yè)最新觀點 政府高度重視之下,污泥產(chǎn)業(yè)投資漸入黃金期。長期以來我國政府偏重于保障污水處理,而在污泥處理領(lǐng)域投資嚴重滯后和不足,這已經(jīng)造成國內(nèi)配套污泥處理能力遠不能滿足相應(yīng)水處理能力大幅增長所帶來的需求。為解決這一環(huán)境地雷,我國政府首次在“十二五”中加快和加大了對污泥處理處置的投入,同時臨近環(huán)保部限令全國污水處理廠建設(shè)和運營污泥處理設(shè)備的時間大限,我們相信城鎮(zhèn)污泥處理業(yè)已自2012 年起進入高速增長期。此外自來水凈化和工業(yè)污水領(lǐng)域污泥投資需求也十分旺盛。
    降低含水率是污泥處理處置的核心目標。為滿足污泥“無害化、減量化和資源化”處理目標,經(jīng)濟有效的降低含水率是污泥處理處置的核心目標。新一代隔膜壓濾技術(shù)高效、經(jīng)濟、省藥劑、耗時短和脫水率,相對傳統(tǒng)機械脫水技術(shù)優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計在國內(nèi)處于市場推廣早期的隔膜壓濾技術(shù)將收益于環(huán)保、生物醫(yī)藥、化工等新興領(lǐng)域需求發(fā)展,迎來歷史性的發(fā)展機遇。
    提早布局環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè),有助于企業(yè)確立先發(fā)優(yōu)勢。對于自來水凈化、城鎮(zhèn)污水處理廠等環(huán)保新興產(chǎn)業(yè),如企業(yè)能早于競爭對手而提前布局,培養(yǎng)市場和銷售團隊,與政府建立密切的聯(lián)系,則將有助于企業(yè)在市場競爭中建立鮮明的先發(fā)優(yōu)勢。
    行業(yè)面臨的主要風險 政府財政緊張導(dǎo)致對污泥處理處置產(chǎn)業(yè)的投入不足或滯后,并可能導(dǎo)致無法按時啟動項目,或者償付資金。
    新技術(shù)推陳出新,并于實用領(lǐng)域以替代傳統(tǒng)機械壓濾甚至新一代隔膜壓濾技術(shù)。
    具有技術(shù)優(yōu)勢和項目經(jīng)驗的海外巨頭進入中國市場,市場競爭更為激烈。
    投資建議 我們十分看好興源過濾未來的發(fā)展空間。公司在隔膜壓濾技術(shù)領(lǐng)域擁有長期的技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗,同時公司借助資本市場力量繼續(xù)擴大了大型和高性能壓濾機領(lǐng)域的優(yōu)勢。更讓我們欣喜的是,公司已早于競爭對手提前布局環(huán)保市場。在大型城鎮(zhèn)污泥處理項目中,公司不僅較國內(nèi)企業(yè)優(yōu)勢明顯,且輕松戰(zhàn)勝海外技術(shù)龍頭企業(yè)。我們相信未來公司將繼續(xù)發(fā)揮企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢,并鞏固和加強環(huán)保等新興領(lǐng)域市場優(yōu)勢,引領(lǐng)企業(yè)盈利步入高速增長期。我們給予公司買入的首次評級。