環(huán)保行業(yè)景氣度將進(jìn)一步提升歐洲在環(huán)保領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位，目前歐盟27國(guó)每年在環(huán)保方面的投入超過(guò)800億歐元，占GDP的比例已超過(guò)2.25%;過(guò)去半個(gè)世紀(jì)，美國(guó)的環(huán)保行業(yè)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重達(dá)到2.45%。在政策推動(dòng)下，中國(guó)環(huán)保投資在2012年時(shí)達(dá)到8000多億元，環(huán)保投資占GDP的比例僅為1.59%。若我國(guó)環(huán)保投資占GDP的比例達(dá)到2.3%左右，則環(huán)保行業(yè)年投資額將達(dá)到2萬(wàn)億元左右，相比目前的水平有1倍以上的增長(zhǎng)空間，環(huán)保行業(yè)景氣度將進(jìn)一步上升。

煙氣治理行業(yè)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)時(shí)代 2013年以來(lái)我國(guó)出現(xiàn)多次強(qiáng)霧霾，回顧英美歷史可知霧霾治理往往會(huì)持續(xù)數(shù)十年，可判斷中國(guó)反霧霾之戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。燃煤、機(jī)動(dòng)車、工業(yè)排放為我國(guó)大氣污染物的主要來(lái)源，目前工業(yè)煙氣是治理重點(diǎn)。截止2012年底，92%的火電機(jī)組已完成脫硫設(shè)施建設(shè)，且火電脫硝設(shè)施建設(shè)高峰將出現(xiàn)在2014年，因此煙氣治理行業(yè)正在進(jìn)入運(yùn)營(yíng)時(shí)代。推薦運(yùn)營(yíng)機(jī)組規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)的國(guó)電清新。

餐廚垃圾處理行業(yè)正式開(kāi)啟 國(guó)內(nèi)餐廚垃圾無(wú)害化處理率僅為10%,潛在市場(chǎng)空間很大，測(cè)算餐廚垃圾處理設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模約400億元。2011-2012年，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)了2批共49個(gè)餐廚垃圾處理試點(diǎn)城市。試點(diǎn)城市餐廚垃圾處理項(xiàng)目建設(shè)已全面啟動(dòng)，餐廚垃圾處理行業(yè)正式開(kāi)啟。餐廚垃圾處理行業(yè)的壁壘主要有三個(gè)：政府關(guān)系、資金實(shí)力、技術(shù)，在以上方面具有較強(qiáng)實(shí)力的企業(yè)可占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。推薦維爾利。

再生水利用：行業(yè)將快速發(fā)展 雖然城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)高峰已過(guò)，但“十二五”期間再生水利用設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資增速高達(dá)24.41%,具備顯著投資機(jī)會(huì)。“十二五”，污水處理設(shè)施升級(jí)改造、再生水利用投資主要集中在三類地區(qū)：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)；（2）資源性缺水地區(qū)；（3）水質(zhì)性缺水地區(qū)。在這些地區(qū)布局的污水處理企業(yè)“十二五”存在一定的發(fā)展機(jī)會(huì)。主要標(biāo)的有碧水源、津膜科技。

垃圾焚燒發(fā)電：進(jìn)入高速發(fā)展階段 “十二五”，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)年均增速為30.89%,行業(yè)將加速發(fā)展。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，判斷我國(guó)人口密度大、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度高的東部省市將掀起垃圾焚燒廠建設(shè)熱潮。垃圾焚燒項(xiàng)目多采用BOT模式，盈利水平高，且盈利能力穩(wěn)定，這主要得益于以下四個(gè)因素：（1）上網(wǎng)電價(jià)有保障；（2）電力上網(wǎng)有保障；（3）垃圾處理費(fèi)結(jié)算量有保障；（4）享受稅收優(yōu)惠。主要標(biāo)的為桑德環(huán)境。

2013年行情：環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于大盤(pán) 2013年1月1日至12月13日，滬深300指數(shù)下跌4.61%,環(huán)保行業(yè)上漲24.46%,表現(xiàn)遠(yuǎn)好于大盤(pán)。在23個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中，環(huán)保行業(yè)漲幅位列第四。在四個(gè)環(huán)保子行業(yè)中，大氣治理行業(yè)表現(xiàn)最好，上漲89.42%,這源于2013年霧霾天氣頻發(fā)及大氣治理政策密集發(fā)布。

環(huán)保行業(yè)估值：2014年估值中樞預(yù)計(jì)略有下移 2013年12月13日，環(huán)保行業(yè)PE（TTM）為37.04倍，高于2012年的估值水平，與2011年時(shí)相當(dāng)。環(huán)保行業(yè)PE/非金融行業(yè)PE為2.06倍，接近歷史最高值2.37倍，行業(yè)估值處于較高水平。2014年IPO將開(kāi)閘，將會(huì)有新的環(huán)保個(gè)股上市，現(xiàn)有個(gè)股的稀缺性將受到?jīng)_擊；此外，證監(jiān)會(huì)規(guī)定創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將不得被借殼，對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值產(chǎn)生負(fù)面影響，環(huán)保行業(yè)中有多只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，行業(yè)平均估值將受到拖累。因此，我們判斷2014年環(huán)保行業(yè)估值中樞將略有下移。

2014年投資策略：行業(yè)景氣決定投資機(jī)會(huì) 分析歐美國(guó)家環(huán)保投資占GDP的比例，我們認(rèn)為中國(guó)環(huán)保投資規(guī)模還有一倍以上的增長(zhǎng)空間，看好環(huán)保行業(yè)未來(lái)五至十年的發(fā)展。在眾多環(huán)保細(xì)分行業(yè)中，我們根據(jù)各行業(yè)所處發(fā)展階段篩選出景氣度向上的行業(yè)，具體如下：（1）煙氣治理行業(yè)，推薦受益于火電脫硫脫硝特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)快速崛起的國(guó)電清新；（2）餐廚垃圾處理行業(yè)，推薦受益于餐廚行業(yè)需求啟動(dòng)的維爾利；（3）再生水利用行業(yè)，推薦碧水源；（4）垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)，推薦桑德環(huán)境。