文 /李揚(yáng)
。ㄗ髡邽橹袊鐣(huì)科學(xué)院副院長)
中國動(dòng)員儲(chǔ)蓄的能力相當(dāng)強(qiáng),但我們有的都是短期資金,非常缺乏長期資金,尤其是股權(quán)性資金。中國商業(yè)銀行的中長期貸款占比過高,接近60%,這在任何國家都是一個(gè)已經(jīng)很危險(xiǎn)的信號。
這次的金融改革,和過去不同,我們沒有沿著產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)、市場、工具、貨幣政策、金融監(jiān)管、國際協(xié)調(diào)這樣的路子展開,而是直逼主題——配置資源。
關(guān)于金融改革,人們討論得太多,因?yàn)榻鹑谪S富多彩,所以導(dǎo)致人們常常會(huì)忘掉金融到底是干什么的。這次國際金融危機(jī)其實(shí)就是用一個(gè)極端的形式展示了金融可以做什么壞事。所以下一步,我們的金融改革就是要回歸金融的本源,使它更好地發(fā)揮資源配置的作用。
從這樣一個(gè)基點(diǎn)出發(fā),在設(shè)計(jì)下一步金改路線圖時(shí),我們首先需要回答一個(gè)問題,那就是,經(jīng)過35年不間斷的金融改革,中國的金融還存在哪些問題,使得我們的金融難以發(fā)揮有效引導(dǎo)資源配置的作用?在我看來,大概可以概括為以下六個(gè)方面。
第一個(gè)方面是,經(jīng)過這么長時(shí)間的改革,今天我們已經(jīng)擁有了好幾家在世界排名靠前的銀行,世界前十名的銀行四名是中國的,中國的央行也是世界最大的銀行。但是,我們的這些金融機(jī)構(gòu)、金融市場圍繞運(yùn)行的基礎(chǔ)是不可靠的。也就是說我們的利率、匯率、無風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率曲線現(xiàn)在仍有相當(dāng)程度的被管制。我們說市場提供信號但這個(gè)信號是不準(zhǔn)確的。這是一個(gè)重大的缺陷。
第二個(gè)缺陷是,中國動(dòng)員儲(chǔ)蓄的能力是相當(dāng)強(qiáng)的,從1994年開始,中國就是一個(gè)資金不短缺的國家,但是我們有的都是短期資金,非常缺乏長期資金。我們現(xiàn)在非常需要長期資金,尤其是推進(jìn)城鎮(zhèn)化,這都需要投資,需要長期資金,而恰恰我們?nèi)遍L期資金,更重要的是我們在長期資金中尤其缺乏股權(quán)性資金。這也迫使我們借短用長,使得很多長期投資項(xiàng)目負(fù)債率過高。現(xiàn)在我們商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)之一就是中長期貸款占比過高,接近60%,這在任何國家都是一個(gè)已經(jīng)很危險(xiǎn)的信號。所以,在下一步改革中,增加長期投資資金的供應(yīng),特別是增加股權(quán)性資金供應(yīng)是個(gè)重要議題。
第三,經(jīng)過30多年改革,有很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人獲得了良好的,甚至是過度的金融服務(wù)。但與此同時(shí),廣大的居民,尤其是草根并沒有得到有效的金融服務(wù),甚至根本就沒有金融服務(wù)。獲得金融服務(wù)是人的天賦人權(quán),而這個(gè)天賦人權(quán)在中國的金融體制下并沒有得到很好的實(shí)現(xiàn),這也是一個(gè)很大的缺陷。
第四,隨著我國金融業(yè)的發(fā)展和金融市場的壯大,金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷暴露,應(yīng)對不好,風(fēng)險(xiǎn)累積就會(huì)變成危機(jī),然而我們處理金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制依然不完善。我們不能說市場運(yùn)行出問題靠政府,這不公平。因此,我們需要有一個(gè)更加完善的市場化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
第五,我們對外開放的步伐已經(jīng)很大,提出要建立一個(gè)開放型的國家,但無論是走出去還是請進(jìn)來,都還有重重的障礙。我們的資本項(xiàng)目還沒有開放,我們的人民幣還沒有國際化,還不可兌換,這些制度障礙使得中國走向世界的時(shí)候不那么順暢,需要破除。
第六個(gè)缺陷是,經(jīng)過幾十年發(fā)展,我們已經(jīng)有了一個(gè)基本完備的監(jiān)管框架,但就每一個(gè)監(jiān)管領(lǐng)域來說,銀行、證券、保險(xiǎn)、信托都還有一個(gè)現(xiàn)代化的問題,更重要的是就整個(gè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)而言,我們這么多監(jiān)管部門,它們之間互相掣肘,它們之間的總和不是正能量,很可能是負(fù)能量。我們還有待建立一個(gè)組織協(xié)調(diào)系統(tǒng),加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào),讓它們發(fā)揮正能量。
這樣看來,我們下一步的金融改革就不能那么籠統(tǒng),而必須集中解決這六個(gè)問題。缺什么補(bǔ)什么,這也是十八屆三中全會(huì)關(guān)于金融改革的一個(gè)邏輯思路。
(注:本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎(chǔ)上整理而成,僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn))
李揚(yáng):中國金融六大缺陷
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