事件：3月10日公告，公司與中國人民解放軍環(huán)境科學研究中心（簡稱“全軍環(huán)科中心”）簽署了《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》。同時，先河環(huán)保擬使用超募資金2700萬（占比90%）與李峰厚自有資金300萬（占比10%）合資成立子公司先河藍宇。在此基礎上，先河藍宇將與全軍環(huán)科中心合作成立工業(yè)有機廢氣治理技術研發(fā)機構。
點評：
※合作方技術實力雄厚
中國人民解放軍環(huán)境科學研究中心成立于1954年，擁有優(yōu)秀的技術研發(fā)人才，是工業(yè)有機廢氣排放國家標準的起草者，具備環(huán)境監(jiān)測及儀器設備的研制能力，可承擔環(huán)境影響評價、工程設計及環(huán)境修復等任務。全軍環(huán)科中心技術實力雄厚，是市場上鮮有的優(yōu)秀合作單位。
※VOCs治理已悄然展開
揮發(fā)性有機物（VOCs）通常指常溫下易揮發(fā)的有機化合物，對人體健康有巨大的影響，也是造成大氣污染的主要元兇。
我國多個地區(qū)已針對VOCs開展不同程度的治理工作。環(huán)保部公布的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》要求，到2015 年揮發(fā)性有機
物污染防治工作全面展開；根據規(guī)劃，針對我國8 類（包括二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)粉塵、工業(yè)揮發(fā)性有機物、油氣回收、黃標車淘汰、揚塵綜合治理等項目）重點項目，我國大氣污染治理未來的投資需求約達3500 億元。
※公司轉向環(huán)境監(jiān)測+工業(yè)有機廢氣治理業(yè)務發(fā)展
公司作為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的領航者，抓住市場機遇，與技術實力雄厚的全軍環(huán)科中心聯(lián)手合作，共同治理工業(yè)有機廢氣。先河環(huán)保具有優(yōu)秀市場開拓能力，可以加速技術成果轉化，雙方合作進行大氣污染治理領域技術的產業(yè)化開發(fā)。
此次合作也標志先河環(huán)保由單一的監(jiān)測轉向環(huán)境監(jiān)測+工業(yè)有機廢氣治理業(yè)務發(fā)展，跨出環(huán)境治理領域的第一步，預期未來可以參與更多的環(huán)境治理。
※盈利預測
此次簽署的合作協(xié)議，不會對公司短期業(yè)績帶來太大影響，因此我們維持盈利預測及“買入”評級，2013-2015年EPS分別為0.31/0.57/0.82元。
※風險提示
（1）收入確認滯后，應收賬款回款帶來的風險；（2）競爭加劇，導致公司盈利水平下降風險。
※附錄：國內VOCs治理現(xiàn)狀
1 北京市
2013年4月，北京市公布2013年清潔空氣行動計劃，首次將“揮發(fā)性有機物”納入減排控制對象。2013年北京計劃將減少8000噸揮發(fā)性有機物。對新、改、擴建化工、建材、印刷、家具或產生揮發(fā)性有機物的重點行業(yè)的工業(yè)項目，其新增大氣污染物排放量原則上實施2倍削減量替代的審批制度。
2 廣州市
廣州開展了機動車排氣污染防治工作，制定了油氣回收綜合治理方案，在印刷涂料行業(yè)推行清潔生產，調動市民參與的積極性，并于《廣州市 2008—2010年空氣污染綜合整治實施方案》中發(fā)布了《控制重點行業(yè)揮發(fā)性有機物排放通告》。
3 河北省
河北省的VOCs治理和監(jiān)測工作目前進展到規(guī)劃層面上，《河北省生態(tài)環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃》中提及“為有效控制顆粒物和揮發(fā)性有機物（VOCs）污染，深化顆粒物污染控制，河北將在火電行業(yè)普遍推廣袋式除塵器和電袋復合除塵器，同時積極推進道路與建筑揚塵控制，防止二次污染。在5個環(huán)保重點城市開展揮發(fā)性有機物（VOCs）監(jiān)測，重點加強石化行業(yè)生產、輸送和儲存過程揮發(fā)性有機物（VOCs）的監(jiān)測監(jiān)管。” 《河北省大氣污染防治行動實施方案》8項具體指標中提及“二氧化硫、氮氧化物、顆粒物和揮發(fā)性有機物排放總量大幅度削減。”
4 香港特別行政區(qū)
香港地區(qū)VOCs的減排目標：2010年在 1997年的基礎上降低55%。2007年生效的香港《空氣污染管制（揮發(fā)性有機化合物）規(guī)例》管制 51 種建筑漆料/涂料、7 種印墨、6 大類消費品等排放的VOCs。2009 年對其作出修改，控制范圍也擴大到 14 種車輛修補漆和涂料、36 種船舶和工藝品油漆和涂料、47 種粘合劑和密封劑。
5 臺灣地區(qū)
臺灣1997年后制定發(fā)布了《揮發(fā)性有機物空氣污染管制及排放標準》 (2002年10月更新）、《干洗作業(yè)空氣污染防制設施管制標準》、《半導體制造業(yè)空氣污染管制及排放標準》、《加油站油氣回收設施管理辦法》等。2006 年頒布了《固定污染源戴奧辛排放標準》及其相關的配套實施政策。在空氣質量檢測、固定污染源管制、能源管制、交通工具管制 4 個大的方面效果顯著，大大減少VOCs的排放量。
方正證券研究所環(huán)保行業(yè)研究員 小郭
