v  政策動(dòng)態(tài)：“兩會(huì)”明確向污染宣戰(zhàn)。“兩會(huì)”政府工作報(bào)告部署2014年生態(tài)文明建設(shè)重點(diǎn)工作，明確提出“要像對(duì)貧困宣戰(zhàn)一樣，堅(jiān)決向污染宣戰(zhàn)”，繼續(xù)強(qiáng)化大氣治污，實(shí)施清潔水行動(dòng)計(jì)劃，實(shí)施土壤修復(fù)工程，整治農(nóng)業(yè)面源污染。3月中旬，《土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃》經(jīng)環(huán)保部會(huì)議審議并獲原則通過，進(jìn)一步修改完善后將上報(bào)國務(wù)院。此外，修改環(huán)保法已列為2014年立法計(jì)劃重中之重，修訂草案第四稿最快4月出臺(tái)，推行“按日計(jì)罰”，環(huán)境稅立法亦在加快推進(jìn)，逐步增加對(duì)排污的懲罰。

v  項(xiàng)目跟蹤：供水項(xiàng)目活躍，固廢新增有限。3月供水項(xiàng)目延續(xù)活躍態(tài)勢，新增規(guī)模同比增44.6%；垃圾焚燒及餐廚新項(xiàng)目相對(duì)有限。2月全國城市空氣質(zhì)量整體好轉(zhuǎn)，超標(biāo)天數(shù)比例環(huán)比下降22.7個(gè)百分點(diǎn)至39.7%，PM_2.5和PM₁₀連續(xù)第四個(gè)月成為首要污染物。拉薩繼續(xù)位居空氣質(zhì)量最佳城市，最差城市前三名依然為河北邢臺(tái)、石家莊、保定，北京空氣質(zhì)量繼續(xù)惡化。

v  行業(yè)景氣：在手訂單是亮點(diǎn)，投資表現(xiàn)不佳。3月“經(jīng)營活動(dòng)狀況”指數(shù)降至50%以下，“在手訂單”指數(shù)升至61.34%，僅次于2013年8月的62.84%。2014年1~2月節(jié)能環(huán)保累計(jì)支出金額為255億元，同比降低12.28%。在穩(wěn)增長重要性逐步加強(qiáng)背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)投資增速有望回升。

v  本月專題：PPP模式有望大力推進(jìn)。PPP模式又稱“公私合營”，是指政府與社會(huì)資本為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的“全過程”合作關(guān)系。推廣PPP模式被列為財(cái)政部2014年重點(diǎn)工作，源于城鎮(zhèn)化不斷推進(jìn)背景下快速提升基礎(chǔ)設(shè)施融資能力及改善服務(wù)質(zhì)量，相關(guān)立法工作有望不斷推進(jìn)，以完善項(xiàng)目收付費(fèi)機(jī)制并確保其合理回報(bào)預(yù)期以吸引社會(huì)資本介入。未來政府支付或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)運(yùn)營期治理效果（補(bǔ)貼運(yùn)營），而減少項(xiàng)目建設(shè)期一次性資本支出；對(duì)于存量資產(chǎn)，也將越來越多通過市場化手段進(jìn)行專業(yè)化改造及運(yùn)營（城鎮(zhèn)污水處理最為典型），而環(huán)保上市公司有望憑借技術(shù)優(yōu)勢及順暢融資渠道在市場化不斷推進(jìn)過程中獲得更多的發(fā)展機(jī)遇。

v  風(fēng)險(xiǎn)提示。環(huán)保制度改革力度低于預(yù)期；土地財(cái)政吃緊致政府支付意愿或能力下降；資金成本上升；環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期；限售股解禁等。

v  投資策略：關(guān)注季報(bào)較好公司。基于未來生態(tài)文明制度體系改革預(yù)期、環(huán)保上市公司良好業(yè)績成長性及并購整合有望不斷興起，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。目前主流公司2014年估值水平普遍在20~25倍，處于較為安全的配置區(qū)間。從后續(xù)催化劑來看，除了環(huán)保訂單有望持續(xù)取得進(jìn)展之外，一季報(bào)將是4月市場關(guān)注焦點(diǎn)。此前已經(jīng)預(yù)告業(yè)績的公司增速普遍超過30%，盛運(yùn)股份（中科并表）、桑德環(huán)境（在手項(xiàng)目推進(jìn)順利）或?qū)⒈３州^高增速水平，而東江環(huán)保也有望在銅價(jià)大幅波動(dòng)情況下依然實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。此外，瀚藍(lán)環(huán)境重組將不斷推進(jìn)，目前價(jià)位具備很強(qiáng)的中長期配置價(jià)值，公司未來市值空間較大。