v 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)。上周滬深300指數(shù)下跌2.0%，環(huán)保板塊微漲0.3%，表現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，維爾利、江南水務(wù)和天壕節(jié)能漲幅居前，聚光科技、盛運(yùn)股份跌幅超過(guò)5%。估值方面，板塊整體估值水平P/E（TTM）繼續(xù)微跌至32.41倍，相對(duì)市場(chǎng)（滬深300）P/E較上周微增0.06至3.88倍。
v 行業(yè)看點(diǎn)：全國(guó)首次土壤普查公布，環(huán)保法四審訴訟主體資格將擴(kuò)圍。首次全國(guó)土壤普查結(jié)果昨日公布，全國(guó)土壤總的超標(biāo)率達(dá)到16.1%，總體狀況不容樂(lè)觀。全新的《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》即將推出，環(huán)保部將出臺(tái)嚴(yán)格細(xì)化措施。水專項(xiàng)第一階段主題評(píng)估會(huì)議近日在北京召開(kāi)，會(huì)議透露中國(guó)正在構(gòu)建流域突發(fā)性水環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警技術(shù)體系；會(huì)上，吳曉青要求準(zhǔn)確把握水專項(xiàng)戰(zhàn)略定位。今年7月1日起，天津?qū)⒄{(diào)整二氧化硫等排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)高9.5倍。北京公布PM2.5最新源解析，機(jī)動(dòng)車、燃煤、工業(yè)生產(chǎn)、揚(yáng)塵成為主要來(lái)源。4月底，環(huán)保法修訂草案即將迎來(lái)四審，最具爭(zhēng)議的公益訴訟主體資格有望擴(kuò)圍。
v 一周隨筆：危廢是目前最為看好的細(xì)分領(lǐng)域。4月17日，《全國(guó)土壤污染狀況調(diào)查公報(bào)》正式對(duì)外公布，總體狀況不容樂(lè)觀，總的超標(biāo)率為16.1%。從典型地塊污染原因來(lái)看，超標(biāo)點(diǎn)位占比最高的前四項(xiàng)（重污染企業(yè)用地、工業(yè)廢棄地、采礦區(qū)及工業(yè)園區(qū)）均與工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)密切相關(guān)，未來(lái)源頭控制必將得到高度重視（即工業(yè)污染治理與監(jiān)管環(huán)節(jié)），其中的危險(xiǎn)廢物處理處置是2~3年維度上我們最為看好的環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域，主要原因在于：（1）目前全國(guó)僅有不到20%危廢得到正規(guī)處置且產(chǎn)生量仍在較快增長(zhǎng)，而“兩高”司法解釋等政策法規(guī)推動(dòng)市場(chǎng)需求顯著釋放；（2）資質(zhì)、管理、技術(shù)、資金等限制使得行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較高；（3）盈利模式清晰且可持續(xù)，面向大量企業(yè)客戶收費(fèi)而并不依賴與政府補(bǔ)貼（東江環(huán)保財(cái)報(bào)可以說(shuō)是所有上市環(huán)保公司中最為健康的）。目前，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)大多集中于危險(xiǎn)廢物資源化業(yè)務(wù)隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性，而對(duì)無(wú)害化處置巨大的市場(chǎng)需求釋放以及嚴(yán)格監(jiān)管驅(qū)動(dòng)下的景氣度快速提升認(rèn)識(shí)相對(duì)不足。因此，隨著產(chǎn)能逐步釋放以及業(yè)績(jī)步入快速增長(zhǎng)期，以東江環(huán)保為代表的危廢相關(guān)公司投資價(jià)值必將逐步顯現(xiàn)。
v 本周觀點(diǎn)：IPO重啟在即，中期價(jià)值明確。目前主流公司估值水平普遍在20~25倍，處于較為安全的配置區(qū)間。短期來(lái)看，IPO重啟在即，預(yù)披露材料的天達(dá)環(huán)保從事燃煤電廠固廢無(wú)害化處理及資源化利用業(yè)務(wù)，盈利能力較強(qiáng)，未來(lái)需關(guān)注其模式可復(fù)制性，此外關(guān)注項(xiàng)目及并購(gòu)進(jìn)展（盛運(yùn)股份、東江環(huán)保等）；中期來(lái)看，東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境在目前價(jià)位具有很強(qiáng)的配置價(jià)值。
上周聚焦
14.04.18-環(huán)保法修訂迎四審，省級(jí)社團(tuán)可以進(jìn)行公益訴訟。近日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第八次會(huì)議將繼續(xù)審議《環(huán)境保護(hù)法》修訂草案、預(yù)算法修正案草案等。本月底，備受關(guān)注的《環(huán)境保護(hù)法》將迎來(lái)四審，在多次修改過(guò)程中，最受爭(zhēng)議的環(huán)保公益訴訟主體資格的規(guī)定再次作出調(diào)整，由三審稿中“依法在國(guó)務(wù)院民政部門(mén)登記”，改為“省一級(jí)民政部門(mén)登記的社會(huì)組織”。——中國(guó)環(huán)境報(bào)
——中信點(diǎn)評(píng)：在本月21日至24日的十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第八次會(huì)議上，《環(huán)境保護(hù)法》修訂草案即將迎來(lái)四審。在多次修改過(guò)程中，一直備受爭(zhēng)議的公益訴訟主體資格規(guī)定作出調(diào)整，本次修改有望擴(kuò)圍，更多非全國(guó)性的民間環(huán)保組織可以享有法定公益訴訟資格。這一進(jìn)步，有利于發(fā)揮社會(huì)輿論和團(tuán)隊(duì)的監(jiān)督功能，相關(guān)社會(huì)團(tuán)體可以更有效地拿起法律武器來(lái)捍衛(wèi)補(bǔ)償自己的利益，對(duì)環(huán)境污染主體震懾和懲罰力度將大大增強(qiáng)。
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王海旭 公用環(huán)保行業(yè)高級(jí)分析師
