國金環(huán)保推薦匯總：行業(yè)篇
1、霧霾：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是解決之本，環(huán)華北地區(qū)天然氣滲透率將持續(xù)提升，從資源稟賦角度看，大膽猜測山西在華北地區(qū)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整這一產(chǎn)業(yè)趨勢中將處于心臟地位。
相關(guān)標的：聯(lián)合化纖(600617.SH)、金鴻能源(000669.SZ)、新天綠色能源(0956.HK)
2、固廢：以互聯(lián)網(wǎng)思路看固廢產(chǎn)業(yè)，我們判斷產(chǎn)業(yè)趨勢將走向大平臺，而提前布局平臺戰(zhàn)略的企業(yè)未來有望勝出，固廢平臺論是我們判斷的產(chǎn)業(yè)趨勢和方向。
相關(guān)標的：中國光大國際(0257.HK)、桑德環(huán)境(000826.SZ)、瀚藍環(huán)境(600323.SH)
3、水：水污染、水短缺和水安全是水處理領(lǐng)域的三大需求點，沿著水產(chǎn)業(yè)鏈看，大的邏輯線分為存量和增量的機會。
存量：存量機會來自于市政領(lǐng)域，機會在于提標改造和并購整合；市政污水的覆蓋率已經(jīng)差不多了，但是實際運行的問題不少，在巨大的存量市場中，存在提標改造的機會，而從資本角度出發(fā)，存在并購整合的機會。
相關(guān)標的：碧水源(300070.SZ)、三川股份(300066.SZ)
增量：增量機會看好工業(yè)水處理和農(nóng)村給排水；機會在于伴隨自上而下的政策以及監(jiān)管執(zhí)法的推動，部分細分產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)從無到有、從小到大的機會。
相關(guān)標的：國中水務(wù)(600187.SH)、萬邦達(300055.SZ)、中滔環(huán)保(1363.HK)
4、環(huán)保轉(zhuǎn)型的大機遇：目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)所處階段仍是以工程和投融資為主的商業(yè)模式，因此資金成為制約很多優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)發(fā)展的瓶頸，而有些處于傳統(tǒng)企業(yè)由于本身所處行業(yè)的景氣度逐漸萎縮因此存在很強的轉(zhuǎn)型需求和動力，而這些傳統(tǒng)企業(yè)往往具備充沛的現(xiàn)金流，這本身就與環(huán)保企業(yè)形成了強協(xié)同，因此我們判斷“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+環(huán)保”這個趨勢會逐漸出來，并且判斷此協(xié)同可能要強于環(huán)保產(chǎn)業(yè)本身的并購。
相關(guān)標的：浦東建設(shè)(600282.SH)、蘇交科(300284.SZ)
5、對于環(huán)保白馬品種的建議：今年以來，包括環(huán)保在內(nèi)的白馬成長品種跌幅較大，主要是殺估值，基本面無太大變化，在經(jīng)濟下行，流動性無明顯改善的背景下，存量資金博弈的是市場資金面的基本情況，因此年初的資金偏好脫離了一直以來的白馬成長類型，而去追一些彈性大的新興成長類型，目前環(huán)保類的白馬品種普遍殺到當年25倍估值水平，我們的建議是這個位置配置沒有問題，是打底倉的位置，目前還是存量資金博弈的階段，我們相信風不會一直刮，在風停下來的時候，該飛的繼續(xù)飛，該落的就落了，而環(huán)保這只受傷的翅膀會迎來估值修復(fù)；在我們看來，環(huán)保白馬成長型的企業(yè)為碧水源、桑德環(huán)境和瀚藍環(huán)境，已經(jīng)具備配置價值，目前階段以時間換空間。
6、其他品種：其他品種主要是我們自下而上去篩選的品種，相關(guān)品種菲達環(huán)保。
注：以上提到個股不代表這個位置都給予推薦，但可積極關(guān)注，明確推薦時點的參見下述公司篇
國金環(huán)保推薦匯總：公司篇（以下涉及推薦個股均有深度報告、研究筆記或?qū)ｎ}報告）
1、14年推薦品種：聯(lián)合化纖、金鴻能源、新天綠色能源、浦東建設(shè)、中滔環(huán)保、國中水務(wù)、菲達環(huán)保
2、目前價位的白馬品種：碧水源、桑德環(huán)境、瀚藍環(huán)境
國金環(huán)保推薦匯總：公司和行業(yè)跟蹤篇
【聯(lián)合化纖】：本周大跌后的跟蹤點評
本周公司股價回調(diào)較多，除去市場本身的因素外，我們在審視其他原因后，認為基本面無變化，主要是之前冶金公司的股權(quán)訴訟問題（證監(jiān)會批復(fù)之前就存在，主要是看到山西天然氣上市后市值過百億，所以利益驅(qū)使去爭奪莫須有的股權(quán)）；我們認為這一訴訟問題僅涉及上市公司股東層面的股權(quán)糾紛，與上市公司無關(guān)，即使退一步考慮最壞的結(jié)果，估計也是大股東讓渡100多萬股的股權(quán)的問題（總股本6億股），對于上市公司的控制和經(jīng)營沒有影響；因此對于公司的建議一直沒有改變，雖然一波三折，但是我們堅定推薦買入，長期持有的品種！
【浦東建設(shè)】：關(guān)于市場傳言的點評
近期市場有傳言公司的人事調(diào)整問題，我們首先不對此傳言做任何判斷，但是建議把握住以下兩點即可：1、公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向是否變化；2、公司沿著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向進軍的執(zhí)行力是否變化。如果這兩點沒變，我們認為公司的投資邏輯不變：現(xiàn)金流折現(xiàn)價值高，轉(zhuǎn)型帶來的價值重估機會。我們目前跟蹤來看，這兩點目前沒有發(fā)生變化，因此繼續(xù)維持買入推薦，目前價位是底倉配置時機，靜待轉(zhuǎn)型進展！
【國中水務(wù)】：農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域進展跟蹤
去年11-12月份，我們持續(xù)建議關(guān)注公司14年的農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域，進入14年，市場對這塊的關(guān)注度持續(xù)提升，公司股價之前的漲幅也反映了這一熱度，但是近期股價又從高點回落至5元這個平臺，我們的觀點和建議如下。
在公司公告山東項目之后，市場的熱度以及股價開始反映，市場關(guān)注度也在持續(xù)提升，公司從無人關(guān)注逐漸變成市場熱門，其他賣方在這個階段也都開始出報告推薦，股價也在這一過程中持續(xù)上漲；但是之后由于一季度兩會等原因，山東項目在簽署落地的進度方面略低于市場預(yù)期，一直沒有落地項目出來以及本身二級市場較弱使得市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)向，從而導(dǎo)致公司股價又逐漸回到前期5元這個平臺。
對于公司的觀點一直沒有變化，在安全邊際區(qū)間（5元附近）內(nèi)逐漸買入埋伏，博取公司轉(zhuǎn)型帶來的增量超預(yù)期機會，轉(zhuǎn)型方向一是農(nóng)村環(huán)保（13年準備、14年啟動）、二是正滲透膜（15年下半年逐漸啟動），目前股價又到這一區(qū)間，我們?nèi)匀痪S持買入評級；短期可關(guān)注公司在農(nóng)村環(huán)保領(lǐng)域的再次突破！
【金鴻能源】：業(yè)績低于預(yù)期，仍然等待增發(fā)后
公司一季度業(yè)績低于市場預(yù)期，股價較前期也回落較多，我們的觀點是繼續(xù)等待增發(fā)，機會在增發(fā)之后！
【武漢水污染事件】：水環(huán)境隱患嚴重，繼續(xù)倒逼決策層的重視程度
繼蘭州水污染事件之后，全國各地水事件的曝光曾出不窮，并且中央高層對污染事件也表達了直接的重視度，這幾年，環(huán)保問題的集中爆發(fā)已經(jīng)成為影響高層決策的重要因素，13年全面爆發(fā)的霧霾目前仍然籠罩在神州大地，而在進入14年后，如今水污染也曝露出我國在水環(huán)境方面的嚴重隱患，蘭州水污染的聲音還沒過去，武漢水污染又暴露在臺面上，這將持續(xù)倒逼中央對于水污染問題的重視程度，從而判斷未來水處理層面的政策和執(zhí)行力度將成為中央層面未來環(huán)保政策制定和執(zhí)行的重點。
據(jù)國務(wù)院辦公廳政府信息公開辦公室官方微博消息，李克強總理對湖北省漢江武漢段氨氮超標事件作出重要批示，要求環(huán)境保護部迅速指導(dǎo)地方排查污染源，消除隱患，確保供水安全。要舉一反三，切實加強飲用水源保護，堅決避免類似事件再次發(fā)生。
據(jù)央視報道，漢江武漢段氨氮超標事件造成三個自來水廠停水，環(huán)保部以及湖北省相關(guān)部門對污染源的排查顯示，造成水污染的原因主要是三個方面：
一、漢江上游孝感等地前段時間降水較多，在搶排積水的時候排出了大量高氨氮濃度的污水。據(jù)稱，這些污水主要是生活用水。
二、近期，平原地區(qū)農(nóng)作物大量施氮肥，這也導(dǎo)致江水中氨氮含量比較高。（評述：農(nóng)村環(huán)境安全的潛在隱患嚴重，農(nóng)村環(huán)境治理應(yīng)提速）
三、長江水對漢江水產(chǎn)生頂托作用，導(dǎo)致漢江水的水流比較緩慢。目前，停水的三個自來水廠已經(jīng)恢復(fù)供水，污染水體也正在緩慢下泄。
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鄔煜
國金研究所 公用事業(yè)（環(huán)保）高級分析師
環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特約研究員
