2012年國家環(huán)境衛(wèi)生行業(yè)的總投資不到300億，跟11年相比有較大下降，下降22.8%；生活垃圾投資占比40%左右，12年達到115億水平，同比下降40.3%。這種下降是五年規(guī)劃中期的一個調整，13年報表可能會有所增長。垃圾清運量12年底突破1.7億噸，垃圾增長速度比較快，增長10.3%，實際還有很多遺漏的，真實垃圾量可能更多；其中無害化處理1.4億噸，無害化率達到84%，第一次突破80%。填埋量略有下降。焚燒和填埋比較，增長較快，城市垃圾焚燒廠12年比11年增加29座，農村焚燒廠增加13座，總比例達到將近1/4。環(huán)衛(wèi)機械收運系統(tǒng)達到11萬臺，機械化清掃率上升20%多。
垃圾分類收集：2010年開始發(fā)改委和住建部都在推動，各個城市都把垃圾分類列為實現垃圾減量化、資源化目標的手段。
餐廚垃圾：13年國家公布第三批17個城市試點，加上10年的33個，前年的16個，共66個。有大約10個餐廚垃圾項目在13年建成投產。
垃圾收費主要是采用和水費聯合征收方式。
爐排爐生活垃圾焚燒廠等級評定工作，5座是3A級，50座是A級以上，總共54座參評；12年底填埋場183座填埋場，78座得到1級評定。
環(huán)保并購40多個案例中，橫向業(yè)務擴張是主要的，占比45%，目的是實現經營規(guī)模擴大，縱向產業(yè)鏈延伸、跨行業(yè)跨領域并購分別占29%、26%。
垃圾焚燒：15年底規(guī)劃在建及投產的垃圾焚燒廠達到300座，目前138座城鎮(zhèn)的，加上30幾座縣城和村鎮(zhèn)的，再加上幾十座在建的，超過200座，15年日處理能力超過30萬噸，有望達到35萬噸/日。整個盈利模式清楚，盈利時間可達到25年。
從長遠看，中國大陸總的垃圾焚燒廠數量可能達到1000座，到15年只完成了30%，未來十年市場空間還有2000億左右，400-500座垃圾焚燒廠建設，每年40-50座的建設規(guī)模；
垃圾填埋場：是非常傳統(tǒng)的領域，國內有一定規(guī)模的有2000多座，通過無害化評級的有500多座，從數量和規(guī)模占主導地位，占比70%多�？h城和重點鎮(zhèn)填埋場建設速度比較快，大城市項目比較少。生命周期趨于飽和、接近末期。
餐廚垃圾：最近幾年剛剛興起，十二五期間發(fā)改委計劃投資109億，已公布66個試點城市，截至去年底有57個項目完成招標，24個項目投產或即將投產。除試點城市，還有100個城市提出試點或進入議事日程。未來加速釋放可能性較大。15年試點和非試點城市合計達到200座（投產和在建），總處理能力達到3萬噸，每座平均150噸。餐廚垃圾總市場份額600億，預測未來10年至少還有500億市場空間釋放，但在政策層面存在一定的不確定性。
滲濾液：與填埋場基本同步，會慢2-3年，因此它也是開始步入末期。環(huán)保部在08年發(fā)布了《生活垃圾衛(wèi)生填埋污染控制標準》，要求填埋場滲濾液就地建單獨設施處理，達到COD 60-100標準，這一標準定得有點高，現在5年黃金期已過，即使標準不下降，以后的增量也會比較少，12年開始已經出現比較明顯下滑，今后只有老項目改造和少量新項目，進入平穩(wěn)發(fā)展期。08年以來很多項目都不能完全達標，部分項目僅作為擺設，目前投資的200億有一部分打了水漂；
收運系統(tǒng)：固廢處理末端發(fā)展比較快，收運系統(tǒng)相對而言發(fā)展滯后，未來幾年收運系統(tǒng)會有很大空間。上海等大城市每年都有更新換代，3年有大批更新。農村市場會有比較大發(fā)展，但目前主要是沒找到商業(yè)模式，雷聲大雨點小，國家沒錢全量投入。
園區(qū)化是未來趨勢：協(xié)同處理，區(qū)域處理，不同品種一起處理，集中集約化管理。
企業(yè)兼并：13年增長了5倍，今年一季度也有很多。
污泥：這幾年或許會迎來爆發(fā)期。與污水處理不同步。每年產量3000-4000萬噸。污泥處理率很低。但目前幾乎沒有大企業(yè)真正做這些，行業(yè)也很分散。
土壤修復：最近很熱。大家關注度很高，上周環(huán)保部發(fā)布了9年時間的調查報告。但這塊業(yè)務在17年之前可能不會完全市場化，只會不斷擴大試點，所以只會有部分與環(huán)保系統(tǒng)等聯系比較緊密的公司收益較大。1年多以來土壤修復公司注冊了1000多家，很多公司建立子公司，也成立了很多聯盟和專業(yè)委員會，說明大家對土壤很關注，但預計5年內大部分公司也或不復存在，土壤修復的投資壁壘和技術壁壘是很高的。未來環(huán)保市場中，土壤、大氣是市場最大的，接下來是水和固廢。但目前行業(yè)政策標準、責任主體和商業(yè)模式都沒有明確，目前就是在做試點，上海今年可能會對三個區(qū)，寶山的兩個區(qū)，普陀的原化工區(qū)進行修復，有很多細分的修復，未來還有高橋化工區(qū)等，還有其他的工業(yè)區(qū)搬遷。環(huán)保部等部委對土壤修復比較重視和支持，但對非常確切的邊界定義不是很明顯。
各子行業(yè)未來10年市場空間：
垃圾填埋：景氣指數處于末期，趨于成熟，500億；滲濾液200億規(guī)模；
焚燒：已經達到峰值，10年市場空間2000億；但未來同口徑5-10年總量還是會高；
處于景氣中期：收運系統(tǒng)、污泥、產業(yè)并購；
景氣初期：餐廚（100億，還有500億）、土壤修復（13年38億，今年100億規(guī)模，上海如果項目啟動有150億，15年之前有200-300億，簡單預測市場總規(guī)模是10000億），綜合環(huán)境服務粗算20000億規(guī)模。
Q&A：
污泥處理國內技術和現狀，生物法？
四種技術并存，生物法只是其中的一種技術，包括高溫、微生物等，堆肥，上海在青浦、松江都有試點；第二種是干化填埋；第三種是干化焚燒；第四種共處置，與焚燒廠、熱電廠、水泥廠等共處置，上海馬上會有，周圍如蘇州、嘉興都有項目。第二種，就是填埋，水分比較大，80%，通過板式壓濾機，加一定的生石灰、三氯化鐵等，變成50-60%左右，到填埋場。問題是，污泥在浸泡過程中還原性比較強，矛盾無法解決。目前手段是，污泥干化到餅或粉，在過濾狀態(tài)還原性是可以保證的，下場大雨，下面不積水，它還是土，但一旦積水泡在水里就變成泥，這個問題無法解決。第三種，焚燒，通過干化機干化后送焚燒裝置焚燒；第四種，利用產能過剩的水泥廠、熱電廠、垃圾焚燒廠協(xié)同處理。污泥消化后80%含水分，焚燒廠用煙氣或蒸汽加熱干化，干化機（圓盤式等）到35-40%含水分后，達到熱值1200-1300大卡熱值，與垃圾熱值很接近，按比例5%-8%混合后比較均勻摻到垃圾焚燒、熱電廠（10-20%比例摻燒）、水泥廠一起焚燒�；旧蠝p重量70%左右。未來東部沿海、省會城市會較多采用，堆肥和生物法在中西部地區(qū)會廣泛采用，共處置和焚燒投資成本高，單獨焚燒投資成本最高。
十三五垃圾焚燒增長能力？
估計也是20多萬噸/日這樣的產能，與十二五差不多。增量增速會下來，絕對量還會增長。
污泥補貼各區(qū)域不同？
國家也沒有指導價，焚燒國家也沒有指導價，焚燒噸垃圾價格一線城市150-200元，二三線城市70-100元，三線以下基本是50-70元。污泥價格基本上是這個兩倍左右，進場水份不同，垃圾是50%水分，污泥是80%水分，中間環(huán)節(jié)費用會比較高。
污泥處置資金來源？
處理費會和自來水費、污水處理費、污泥處理費一起收，本身是污水處理副產品，不可分割來談，上海經過簡單測算，假定按比較高的收費標準，加上部分的財政補貼也基本可支付。
產業(yè)發(fā)展起來需要政策？
立法，環(huán)保法最近正在修訂。督查、監(jiān)管、環(huán)評一定要嚴格，三同時一并解決，在建設污水處理廠之前就規(guī)劃好。
上市公司層面看，垃圾焚燒項目停滯狀態(tài)原因？
每個地區(qū)情況不同。一般來講，有三種，第一種是當地居民或房地產開發(fā)商對建在周圍的垃圾焚燒廠有意見，通過不同形式反應，所謂鄰避現象。第二種，企業(yè)中標后資金鏈發(fā)生問題；第三種的是中標后，特許經營條件與政府條件談不攏，邊界、價格、垃圾量等。第一種最多，第二種次之。中西部地區(qū)延遲比較少，東部地區(qū)維權意識更強，房地產價格高，最近6年有上百個群體性事件，其中萬人以上13起，半年之久，有組織，其中填埋3起，焚燒10起，其中北京、廣東、江蘇各占3起，上海1起，都是在發(fā)達地區(qū)。早期垃圾焚燒廠環(huán)保不嚴老百姓處于對自身利益考慮、房地產商處于自身利益考慮，老百姓對二噁英不熟悉、鄰避現象以及溝通不暢、信息不對稱等原因使得抵觸垃圾焚燒現象較多。
垃圾焚燒和水泥窯協(xié)同處理兩種技術優(yōu)勢？
從技術角度基本可行，主要是涉及到環(huán)保標準、費用等。水泥窯從全國來說碰到一些問題，投資建設下滑，鋼鐵、建材、水泥產能過剩，包括很多部委和水泥協(xié)會都在尋找新增量。焚燒標準和水泥窯標準差別很大，如果執(zhí)行焚燒標準，所有水泥窯都開不起來，二噁英、氮氧化物、煙塵等排放均不達標。一是，水泥窯控制摻燒比例問題，排放標準執(zhí)行就高不就低原則。二是，處理費問題，執(zhí)行高標準時可能比單一焚燒廠更高。第三，垃圾成分復雜對水泥品質影響，防腐蝕性等；第四，共處置垃圾燃料，歐美有標準和法律，我國沒有。兩個行業(yè)理解差異很大，建設和環(huán)保角度，垃圾處理需要收費；從水泥窯來講，處理后變成RDF后，變成低熱值燃料，可發(fā)電；機制和標準問題很難解決。
工業(yè)危廢醫(yī)廢可否進入焚燒廠？
新標準正在修訂，估計5月份發(fā)布，本來考慮允許大型垃圾焚燒廠焚燒危廢醫(yī)廢的，但現在情況是，我國大型垃圾焚燒廠工況條件、環(huán)保標準比較高，小型危廢醫(yī)廢焚燒廠相對低級，二噁英排放較大，一旦允許，那么原來小型的那些危廢醫(yī)廢焚燒小廠都可能關停，它們的收費標準有的高達1000多，而大型生活垃圾焚燒廠100-200元，而且排放標準比他高，這些問題短時間不容易解決。
土壤修復在中國目前都是土方工程，很難就地處理，是否如此？將來如何演進？
土壤目前有農田、城市棕地和工業(yè)場地等�？屯练绞教攸c是快速性，目前的方法有些急功近利。植物修復等原位可能要幾年，幾十年，這可稱為中醫(yī)療法。西醫(yī)內科療法：氧化、淋洗法、固化、穩(wěn)定化等原位方法；西醫(yī)外科即異位法主要有三種方法：表層污染土和下層沒有污染土混合，稀釋法，5-10米范圍達標，二是外運異位處理，三是就地異位法，三種方法都有問題。第一種是污染總量不變，國家不支持；第二種是無法監(jiān)管，存在監(jiān)管漏洞；第三種，就地異位法需要旁邊處理地方空間大，很多地方不具備。土壤污染還存在隱蔽性、復雜性和難可逆性等特點，監(jiān)管難度大。
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李俊松 中信建投證券研究部 煤炭|環(huán)保行業(yè)首席分析師
