出品：江蘇省（宜興）環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院

作者：史方標(biāo)

對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的關(guān)注者來(lái)說(shuō)，一定不難發(fā)現(xiàn)：近幾年“并購(gòu)”已成為與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的最熱詞匯之一。有人甚至將2014年稱為“環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)年”和“環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的春天”，以描繪環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的潛力與前景。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)方興未艾的景致一方面在于外部的促進(jìn)因素，如政策的推動(dòng)、資本的助力，以及行業(yè)的受關(guān)注程度上升。另一方面，更加本質(zhì)的原因在于，我國(guó)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在走向成熟，而并購(gòu)事件，乃至并購(gòu)潮即是行業(yè)發(fā)展的動(dòng)因，也是其造成的結(jié)果。

數(shù)量、金額迅速增加，并購(gòu)漸成環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要主題

從并購(gòu)案例數(shù)和并購(gòu)總金額來(lái)分析，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的發(fā)展可以分為四個(gè)階段。第一個(gè)階段為2000至2005年，在這一時(shí)期，與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的并購(gòu)事件發(fā)生頻率和交易金額都在很低的水平，可以說(shuō)，對(duì)于大部分的環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)積累資源的階段。而自2006年至2010年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)數(shù)量和金額都上了一個(gè)臺(tái)階，但階段內(nèi)的增長(zhǎng)速度并不明顯，這一時(shí)期，已有部分環(huán)保企業(yè)開始通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資源的整合。第三個(gè)階段較短，為2011-2012年。在此期間，雖然并購(gòu)金額依然未出現(xiàn)較大變化，但并購(gòu)數(shù)量開始大大增加。出現(xiàn)如此現(xiàn)象的原因在于：環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸走向多元化，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)開始活躍，企業(yè)對(duì)于并購(gòu)的理解也逐漸深入，一系列目的明確，體量較小的并購(gòu)案例相繼出現(xiàn)，使并購(gòu)數(shù)量迅速增長(zhǎng)。而到了2013年，由于政策、市場(chǎng)和環(huán)境事件的推動(dòng)，環(huán)保行業(yè)一時(shí)風(fēng)光無(wú)限，之前完成的眾多并購(gòu)也在該年開始集中體現(xiàn)良好的收效，此時(shí)并購(gòu)市場(chǎng)開始走向繁榮，除并購(gòu)數(shù)量保持高速增長(zhǎng)外，并購(gòu)總金額也迅速上升，并且該趨勢(shì)持續(xù)至今年。在去年，交易額最高的案例當(dāng)屬祥云飛龍借殼圣萊達(dá)的收購(gòu)案，價(jià)格為63億元人民幣。此外，大額收購(gòu)還包括中節(jié)能以34億元對(duì)中金再生29%股權(quán)的交易，以及在去年完成更名的瀚藍(lán)股份（原南海發(fā)展）18.5億元對(duì)香港創(chuàng)冠環(huán)保的收購(gòu)等。今年，首創(chuàng)集團(tuán)以近50億元收購(gòu)澳大利亞公司 Transpacific Industries Group 的新西蘭的固廢處理業(yè)務(wù)，也可謂一時(shí)無(wú)兩。

并購(gòu)類型：橫向擴(kuò)張為主

從近兩年的并購(gòu)類型可以看出，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)還是以行業(yè)內(nèi)的橫向擴(kuò)張為主，其比例占一半左右。產(chǎn)業(yè)鏈延伸的縱向并購(gòu)和跨行業(yè)的多元并購(gòu)數(shù)量相當(dāng)�？梢娡ㄟ^(guò)整合同類型的行業(yè)資源，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模還是環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)內(nèi)最為主流的需求。在這方面較為突出的水務(wù)和固廢行業(yè)的投資運(yùn)營(yíng)商（如在2013年各有4筆并購(gòu)交易的桑德環(huán)境和江南水務(wù)）多通過(guò)收購(gòu)地方性的環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域市場(chǎng)，這類并購(gòu)?fù)�往單個(gè)案例的交易金額不高，但是案例總數(shù)較多。

此趨勢(shì)也從側(cè)面體現(xiàn)出，我國(guó)環(huán)保行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度還不高，還需往資源集中的方向發(fā)展。

跨行業(yè)并購(gòu)

從跨越環(huán)保行業(yè)和其他行業(yè)的統(tǒng)計(jì)中可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)對(duì)于環(huán)保企業(yè)無(wú)論是在并購(gòu)數(shù)目上，還是金額上都顯得比環(huán)保企業(yè)的對(duì)外擴(kuò)張更加積極。最熱衷通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入環(huán)保行業(yè)的是能源企業(yè)，其次為重工、化工和基建企業(yè)。這類企業(yè)主要需求可概括為尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)、謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及提升自身的環(huán)境績(jī)效等。

2012年末，從事傳送設(shè)備制造的安徽盛運(yùn)機(jī)械對(duì)從事固廢焚燒設(shè)備生產(chǎn)的中科通用的收購(gòu)，有意思的是，在完成交易之后，前者遂改名為盛運(yùn)環(huán)保�？梢姯h(huán)保概念之熱。近期最新的案例還包括河南漢威電子對(duì)嘉園環(huán)保的收購(gòu)，以及秦嶺水泥收購(gòu)中國(guó)再生資源等。

而環(huán)保企業(yè)在其他行業(yè)的擴(kuò)張的選擇就顯得更加多樣化，在各色的需求下，收購(gòu)目標(biāo)主要包括：機(jī)電、能源、化工、咨詢、設(shè)計(jì)以及融資領(lǐng)域的公司等。這方面的案例有發(fā)生在去年的天立環(huán)保收購(gòu)吉林高氮，以及格林美收購(gòu)江蘇凱力克鈷業(yè)等。

地域分析，京、蘇、浙、粵最為活躍

根據(jù)近年來(lái)發(fā)生的約環(huán)保相關(guān)并購(gòu)案例“并購(gòu)方”和“被購(gòu)方”的地域分布統(tǒng)計(jì)：環(huán)保產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)的北京、江蘇、浙江、廣東四地的并購(gòu)事件最為為活躍。其中，北京較為突出地呈現(xiàn)出“外向型”的并購(gòu)特征，而廣東、江蘇、上海等其它發(fā)達(dá)地區(qū)的環(huán)保企業(yè)則呈現(xiàn)出購(gòu)入和賣出相當(dāng)?shù)钠胶鉅顟B(tài)。至于欠發(fā)達(dá)省份，其環(huán)保相關(guān)企業(yè)在并購(gòu)市場(chǎng)中多為被兼并整合的一方。

跨國(guó)并購(gòu)興起，中方企業(yè)由被動(dòng)變主動(dòng)

另一個(gè)令人欣喜和振奮的看點(diǎn)則是發(fā)生在2013年的環(huán)保產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)事件。

從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)于2012年才開始興起。該年的交易共有5例，且絕大部分為外資企業(yè)收購(gòu)本土企業(yè)。而13年交易數(shù)目變?yōu)榱?個(gè)，但皆為我國(guó)本土的環(huán)保企業(yè)在境外進(jìn)行的并購(gòu)。所涉及的國(guó)家包括印度、瑞士、美國(guó)、瑞典、新西蘭和荷蘭。交易金額也令人驚訝的達(dá)到了97.3億元。

就具體案例而言，除了前文提到的首創(chuàng)收購(gòu)Transpacific Industries Group 的新西蘭公司之外，較為知名的跨國(guó)交易還有先河環(huán)保對(duì)美國(guó)COOPER ENVIRONMENTAL SERVICES（簡(jiǎn)稱CES）公司的收購(gòu)。同樣秉持西技東漸思路的還有國(guó)中水務(wù)，其在去年收購(gòu)從事水凈化系統(tǒng)業(yè)務(wù)的瑞典上市公司Josab International AB部分股份之后，與之聯(lián)合在國(guó)內(nèi)成立了合資公司，進(jìn)行凈水系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售。

綜合來(lái)看，越來(lái)越多的由本土企業(yè)主導(dǎo)的跨境收購(gòu)是我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的體現(xiàn)，眾多發(fā)展?fàn)顩r良好的國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)通過(guò)“引進(jìn)來(lái)”，吸收、引入國(guó)際先進(jìn)的技術(shù)、人才或者資產(chǎn)，使企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力得到提升。但是，也需注意的是，這些案例也同樣體現(xiàn)出，我國(guó)的環(huán)保企業(yè)還未能真正達(dá)到“走出去”，也即在國(guó)際市場(chǎng)完成布局，在國(guó)際環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)中占有一席之地，與國(guó)際環(huán)保巨頭同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。在這方面，或許還需環(huán)保從業(yè)者再接再厲。

三個(gè)方向，值得關(guān)注的并購(gòu)邏輯

伴隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來(lái)環(huán)保企業(yè)內(nèi)生性的并購(gòu)方向?qū)⒅饕�有三類。其一是�?shí)力雄厚的平臺(tái)型企業(yè)將繼續(xù)依靠并購(gòu)做大做強(qiáng)。這類趨勢(shì)將主要存在于環(huán)保產(chǎn)業(yè)中相對(duì)較為成熟水務(wù)和固廢領(lǐng)域，這類并購(gòu)將使這些領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于明晰和穩(wěn)定。二是區(qū)域性的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)向全國(guó)性企業(yè)轉(zhuǎn)變。目前有實(shí)力布局全國(guó)的環(huán)保企業(yè)大多位于發(fā)達(dá)省份的一線城市。然而，還存在著相當(dāng)數(shù)量的在某一地域耕耘多年，具有不俗實(shí)力的企業(yè)。對(duì)這類公司來(lái)說(shuō)，直接并購(gòu)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)相似的企業(yè)或許是進(jìn)入新的地域，避免水土不服的最好方式。第三個(gè)方向是業(yè)務(wù)單一的環(huán)保企業(yè)借助并購(gòu)，使自身業(yè)務(wù)多元化，綜合化。這是最豐富多彩，給人想象空間的一個(gè)方向，因?yàn)檫@類并購(gòu)看重的不只是資金實(shí)力和規(guī)模擴(kuò)張，而更加看重的是企業(yè)和企業(yè)之間發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)。這類并購(gòu)或?qū)⒋呱�出一系列環(huán)境綜合服務(wù)企業(yè)。

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