1. 上半年國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)熱點(diǎn)回顧:

樓市唱衰拖累對(duì)PVC需求欲望

2014年地產(chǎn)行業(yè)遭遇拐點(diǎn)，信貸政策的持續(xù)收緊抑制購(gòu)房需求的釋放，同時(shí)銀行不斷強(qiáng)化房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控，增加對(duì)于資金依賴(lài)性高的開(kāi)發(fā)商融資難度。年初開(kāi)始杭州房?jī)r(jià)“首降”引發(fā)了全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的大地震，全國(guó)主要城市新房成交量大幅下降，房地產(chǎn)商資金緊張局面異常嚴(yán)峻。PVC下游的近7成制品包括管材、型材等進(jìn)入地產(chǎn)相關(guān)配套工程，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及萎靡不振的地產(chǎn)行業(yè)，使得上半年管材及型材企業(yè)訂單量大幅受限。卓創(chuàng)下游制品運(yùn)行周刊數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年型材制品企業(yè)謹(jǐn)整體開(kāi)工較去年同期低10%-20%；管材制品企業(yè)相對(duì)好一點(diǎn)，但開(kāi)工同比去年仍有10%左右的下降。制品企業(yè)開(kāi)工下降的同時(shí)，也降低了對(duì)原料的采購(gòu)積極性及需求。

印度對(duì)華反傾銷(xiāo)新稅實(shí)施刺激出口

2014年我國(guó)PVC出口繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),值得一提的是年初印度對(duì)華反傾銷(xiāo)到期后，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)加大對(duì)印度出口，1-5月份印度一直位居我國(guó)出口國(guó)的第一位。經(jīng)過(guò)3個(gè)月的復(fù)審調(diào)查，4月初新的反傾銷(xiāo)最終敲定，中國(guó)征收反傾銷(xiāo)稅有原來(lái)的7.63-44.90美元/噸提升至91.27-147.96美元/噸，增加83.64-103.06美元/噸，最終表示6月13日開(kāi)始正式實(shí)施。新的反傾銷(xiāo)稅增加的刺激下，5月份我國(guó)出口量猛增，出口量11.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.02%，同比增加107.01%；當(dāng)月出口到印度的量就逼近5萬(wàn)噸。

過(guò)剩矛盾升級(jí)下擴(kuò)張終止步

2014年上半年我國(guó)PVC過(guò)的比較艱難，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩、供大于求的行業(yè)矛盾下，3月份電石法PVC市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下5年新低，PVC生產(chǎn)企業(yè)幾乎全部虧損。在這殘酷的事實(shí)面前，PVC生產(chǎn)企業(yè)不得不停下盲目擴(kuò)張的步伐。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，除了為尋求新的贏利點(diǎn)而新增36萬(wàn)噸糊樹(shù)脂外，PVC再無(wú)新的裝置上馬或投產(chǎn)。同時(shí)個(gè)別小型PVC企業(yè)因無(wú)法承受壓力，2014年以來(lái)一直處于停車(chē)觀望狀態(tài)。

成本推動(dòng)乙烯法PVC逆勢(shì)挺價(jià)

2014年上半年電石法PVC價(jià)格一路下探至3月中旬，雖然后續(xù)有所反彈，但幅度有限。需求低迷、供應(yīng)過(guò)剩的陰影下，電石法PVC價(jià)格持續(xù)在低位徘徊。盡管受此拖累，2014年上半年乙烯法PVC整體走勢(shì)也不樂(lè)觀， 但因原料單體緊張價(jià)高支撐，乙烯法PVC企業(yè)開(kāi)工首先，價(jià)格幾次逆勢(shì)上行或者堅(jiān)挺。2月底乙烯法跟電石法PVC價(jià)格差超過(guò)1000元/噸；6月份在電石法PVC價(jià)格弱勢(shì)下行的時(shí)候，乙烯法PVC價(jià)格再度逆勢(shì)上行。

電石企業(yè)遭遇5難波及PVC難尋支撐

2014年上半年電石行情更為艱難，或窄幅震蕩，或跌跌不休，6月底價(jià)格已下降至近五年來(lái)最低價(jià)。競(jìng)爭(zhēng)的激烈、價(jià)格的低位導(dǎo)致電石企業(yè)生存難，過(guò)剩的局面加劇導(dǎo)致企業(yè)想好轉(zhuǎn)更難。雖然電石價(jià)格低位的情況下，PVC企業(yè)仍難改變虧損的局面，但電石企業(yè)的艱難特別是價(jià)格的持續(xù)走低，使得PVC價(jià)格進(jìn)一步下探，難尋成本支撐。

2. 上半年P(guān)VC行情回顧：

上半年P(guān)VC現(xiàn)貨市場(chǎng)創(chuàng)歷年最差

2014年上半年P(guān)VC市場(chǎng)表現(xiàn)異常低迷，一季度價(jià)格跌跌不休，二季度經(jīng)過(guò)短暫反彈后長(zhǎng)期僵持盤(pán)整，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年華東SG-5均價(jià)6092元/噸，同比去年6423元/噸的均價(jià)低331元/噸。具體行情表現(xiàn)為，經(jīng)過(guò)春節(jié)假期的影響，一月份庫(kù)存壓力急劇增加，春節(jié)過(guò)后PVC市場(chǎng)呈現(xiàn)去庫(kù)存化的過(guò)程，由于去年新增產(chǎn)能較多，2014年產(chǎn)量大幅增加，所以一季度的去庫(kù)存化表現(xiàn)的尤為緩慢，巨大的供應(yīng)壓力揮之不去，另外由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大， 房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。在多重利空影響下PVC跌跌不休，截至3月下旬華東SG-5價(jià)格回落至5790元/噸，此價(jià)創(chuàng)下5年來(lái)最低位。隨著三月底市場(chǎng)庫(kù)存的逐步消化以及PVC企業(yè)集中檢修期提前，PVC市場(chǎng)供應(yīng)壓力明顯減少，二季度初PVC市場(chǎng)開(kāi)始觸底反彈，短短半個(gè)月的時(shí)間華東SG-5均價(jià)反彈至6150元/噸，較三月底低價(jià)漲360元/噸，4月下旬至6月底PVC市場(chǎng)處于弱勢(shì)平衡狀態(tài)，市場(chǎng)貨源偏少，下游需求清淡，價(jià)格持續(xù)持穩(wěn)。

圖1

上半年P(guān)VC期貨活躍度萎靡難改

上半年P(guān)VC期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)，總體波動(dòng)區(qū)間在5800-6400元/噸，成交量與持倉(cāng)量繼續(xù)萎縮，市場(chǎng)投資者參與度維持偏低水平，期貨市場(chǎng)的走勢(shì)受現(xiàn)貨影響較大，而且跟現(xiàn)貨走勢(shì)非常相似。主要分為三個(gè)階段，第一階段是1-3月中旬價(jià)格持續(xù)回落，主要市場(chǎng)受現(xiàn)貨供應(yīng)壓力較大，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷等影響。第二階段是3月下旬至4月中旬，PVC企業(yè)集中檢修、去庫(kù)存化效果顯現(xiàn)，價(jià)格觸底反彈。第三階段4月中旬至6月底，價(jià)格窄幅震蕩。

圖2

上半年P(guān)VC企業(yè)長(zhǎng)期虧損

上半年P(guān)VC企業(yè)虧損仍然嚴(yán)重，整體處于全線(xiàn)虧損局面。一季度企業(yè)虧損持續(xù)增加，二季度虧損壓力逐步減輕。具體表現(xiàn)為，一季度受PVC價(jià)格連續(xù)下跌，截至3月底，西北地區(qū)PVC虧損達(dá)400-500元/噸，山東地區(qū)PVC企業(yè)虧損超過(guò)600元/噸。二季度開(kāi)始受原料持續(xù)下跌，PVC價(jià)格適度反彈等因素支撐，PVC企業(yè)虧損面逐步緩解，截至二季度底山東地區(qū)PVC企業(yè)平均虧損-307元/噸，環(huán)比一季度底減虧343元/噸，內(nèi)蒙地區(qū)PVC企業(yè)平均虧損85元/噸，環(huán)比一季度底減虧310元/噸。

圖3

3. 上半年P(guān)VC供需回顧：

開(kāi)工延續(xù)低位產(chǎn)量再創(chuàng)新高

圖4

供大于求的現(xiàn)狀下，2014年我國(guó)PVC企業(yè)整體開(kāi)工率依舊不高，1-6月份平均開(kāi)工率不足60%，低于去年同期60.81%的水平。年初為迎接新的開(kāi)始，我國(guó)PVC企業(yè)開(kāi)工率不管是環(huán)比還是同比都維持慣性提升。然而，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲軟、樓市不景氣的陰影下，2014年需求不及預(yù)期，PVC價(jià)格持續(xù)下跌，供應(yīng)壓力日益凸顯，導(dǎo)致PVC裝置檢修期提前到來(lái)，開(kāi)工負(fù)荷自3月份開(kāi)始環(huán)比陸續(xù)回落。1-2月份PVC平均開(kāi)工率為61.71%，而3-4月的平均開(kāi)工率僅有56.9%。到5月中旬，隨檢修企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)及后續(xù)檢修企業(yè)的減少，整體開(kāi)工陸續(xù)提升，到6月份PVC平均開(kāi)工率提升至61.95%。

圖5

雖然2014年上半年我國(guó)PVC開(kāi)工率低于去年同期，但供應(yīng)壓力增加，2014年1-5月份累計(jì)產(chǎn)量675.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14%。一方面是因?yàn)?013年第四季度集中投產(chǎn)的產(chǎn)量在2014年釋放；同時(shí)因2014年年初我國(guó)PVC價(jià)格跌跌不休，企業(yè)虧損情況惡化，西北企業(yè)為減少虧損，在保證產(chǎn)能不增的情況下，提升產(chǎn)量達(dá)到降低綜合生產(chǎn)成本的目的。

出口延續(xù)良好增長(zhǎng)進(jìn)口繼續(xù)萎縮

圖6

2014年在國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的情況下，我國(guó)PVC供應(yīng)商繼續(xù)積極擴(kuò)大海外市場(chǎng)以緩解銷(xiāo)售壓力，同時(shí)希望取得更好的利潤(rùn)收入，從而彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)價(jià)格低位運(yùn)行帶來(lái)的長(zhǎng)期虧損。2014年我國(guó)PVC出口依舊保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1-5月累計(jì)出口量40.92萬(wàn)噸，比去年同期增加11.32%。

圖7

2014年我國(guó)PVC價(jià)格持續(xù)低位盤(pán)整，導(dǎo)致以高價(jià)乙烯法PVC為主的進(jìn)口量繼續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，2014年1-5月份累計(jì)31.66萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少22.56%。 2014年1-5月累計(jì)出口量29.44萬(wàn)噸，比去年同期減少7.02%。

下游開(kāi)工不及預(yù)期限制需求增長(zhǎng)

圖8

雖然樓市不景氣影響，上半年不管是型材還是管材行業(yè)開(kāi)工率同比均出現(xiàn)下降。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2014年上半年型材制品企業(yè)謹(jǐn)整體開(kāi)工較去年同期低10%-20%；管材制品企業(yè)開(kāi)工同比去年有10%左右的下降。但2014年制品產(chǎn)能基數(shù)較大，2014年1-5月份國(guó)內(nèi)的塑料制品累計(jì)總產(chǎn)量在2763.2萬(wàn)噸，較2013年同期增長(zhǎng)7.5%。2014年1-5月我國(guó)PVC累計(jì)表觀消費(fèi)量為654.37萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加10.3%。

4.下半年P(guān)VC市場(chǎng)預(yù)測(cè)：

宏觀方面：宏觀政策開(kāi)始偏寬松，由于上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增加，從二季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控開(kāi)始推出偏寬松政策，例如兩次定向降準(zhǔn)以及新國(guó)九條推出，資本市場(chǎng)受到底部支撐。另外隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷轉(zhuǎn)弱，地方政府催生出“五花八門(mén)的”救市擦邊球。但是中央政府改革之心仍然堅(jiān)決，預(yù)計(jì)三、四季度市場(chǎng)還是以“微刺激”為主，大宗商品市場(chǎng)仍將以市場(chǎng)調(diào)控為主導(dǎo)。而國(guó)際環(huán)境中伊拉克局勢(shì)仍然難解，帶動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格將繼續(xù)維持高位震蕩，另外隨著第三、四季度美國(guó)駕車(chē)高峰期來(lái)臨，供需面將在后市對(duì)油價(jià)提供潛在支撐；美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，將在經(jīng)濟(jì)面提振市場(chǎng)氣氛，利好油價(jià)走勢(shì)。

原料電石方面：下半年電石市場(chǎng)利好利空并存，表現(xiàn)卻均不明顯。預(yù)計(jì)7月中旬后市場(chǎng)將小幅反彈，隨后市場(chǎng)將在僵持中度過(guò)第三季度。四季度PVC重新進(jìn)入淡季，入冬前的例行檢修來(lái)臨，電石需求減少，價(jià)格或會(huì)重新出現(xiàn)回落。下半年供需脆弱的局面改觀有限，市場(chǎng)價(jià)格難以出現(xiàn)大的好轉(zhuǎn)，仍會(huì)是圍繞成本線(xiàn)上下100元/噸窄幅震蕩，企業(yè)生存艱難局面還將延續(xù)。

供應(yīng)方面：隨著PVC企業(yè)虧損面的減輕、企業(yè)集中檢修期結(jié)束以及東南亞和印度市場(chǎng)逐步進(jìn)入淡季等因素影響，預(yù)計(jì)三、四季度國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)量將比二季度明顯增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力將再度凸顯。

需求方面：6月份召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國(guó)內(nèi)首次明確提出各類(lèi)城市具體的城鎮(zhèn)化路徑，將全面放開(kāi)小城鎮(zhèn)和小城市的落戶(hù)限制，并確定今年內(nèi)304萬(wàn)戶(hù)棚戶(hù)區(qū)改造，拉動(dòng)投資規(guī)模在3000億元。同時(shí)，市場(chǎng)傳言放松限購(gòu)，各地方政府或?qū)⒉扇》潘上拶?gòu)、限貸等措施，加之開(kāi)發(fā)商的讓利促銷(xiāo)手段，對(duì)房?jī)r(jià)下跌有一定緩解作用。但下半年房地產(chǎn)整體低迷格局已定，疲軟的房?jī)r(jià)或面臨進(jìn)一步回落風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整持續(xù)，各項(xiàng)指標(biāo)仍顯弱勢(shì)。預(yù)計(jì)三、四季度下游制品行業(yè)難有起色，因此三季度需求面將繼續(xù)呈現(xiàn)現(xiàn)旺季不旺，對(duì)PVC原料采購(gòu)難有大幅提升，四季度是傳統(tǒng)淡季，需求將更加轉(zhuǎn)弱。

綜合來(lái)看，下半年隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)以及原油的持續(xù)高位，國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)悲觀情緒較上半年將有所減輕，但是PVC市場(chǎng)供需壓力有逐步增加的趨勢(shì)，下半年P(guān)VC市場(chǎng)仍難好轉(zhuǎn)。但經(jīng)歷上半年的一波下跌后，PVC目前價(jià)格已經(jīng)處于低位區(qū)域，市場(chǎng)缺乏利好因素推動(dòng)，價(jià)格波動(dòng)空間相對(duì)有限，參考價(jià)格區(qū)間在5900-6100元/噸。

5. 下半年值得關(guān)注：

持續(xù)的虧損及激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，下半年仍有個(gè)別企業(yè)擺脫不掉淘汰的命運(yùn)，下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)中槍?zhuān)?/strong>