CleantechWatch

匯集中國(guó)環(huán)境企業(yè)家和投資人

高層表態(tài)第三方治理，環(huán)保B2B-2.0階段繼續(xù)加速

——CleantechWatch管理員 鄔煜

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從可靠渠道獲悉，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)、副總理張高麗近期均就國(guó)家發(fā)改委呈交的有關(guān)“企業(yè)環(huán)境污染第三方治理”和“城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP模式”報(bào)告作出批示，國(guó)務(wù)院也有望近期討論出臺(tái)相關(guān)政策措施。

投資機(jī)會(huì)：環(huán)保產(chǎn)業(yè)加速進(jìn)入B2B-2.0階段

自我們之前根據(jù)環(huán)保關(guān)系論邏輯構(gòu)建了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的三大階段之后，產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的走向也在印證著我們的判斷，本次媒體渠道得知的高層表態(tài)第三方治理，其實(shí)就是環(huán)保產(chǎn)業(yè)加速進(jìn)入B2B-2.0階段的標(biāo)志，在這個(gè)階段環(huán)境產(chǎn)業(yè)和企業(yè)也將從治理商全面向服務(wù)商轉(zhuǎn)型。這個(gè)階段的顯著特征就是企業(yè)和企業(yè)之間的關(guān)系在加強(qiáng)，并且政府的大管家職能逐漸削弱，逐漸成為共同監(jiān)管者，后面的趨勢(shì)也一定是公共服務(wù)外部的入口在不斷擴(kuò)大。

從我們之前重構(gòu)的環(huán)保邏輯看，趨勢(shì)非常清晰，本次高層表態(tài)第三方治理，主要針對(duì)工業(yè)企業(yè)這些污染源的治理模式重構(gòu)，繼續(xù)加強(qiáng)治理企業(yè)和排污企業(yè)的關(guān)系，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)的B2B-2.0階段更進(jìn)一步；而從市場(chǎng)空間看，由于我國(guó)目前工業(yè)污染治理設(shè)施的社會(huì)化運(yùn)營(yíng)比例仍相對(duì)較低，只有5%左右，而城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施的社會(huì)化運(yùn)營(yíng)比例已達(dá)50%左右，劍指工業(yè)污染治理的第三方治理如果大規(guī)模展開，空間極大。

而從投資角度看，產(chǎn)業(yè)層面也在進(jìn)一步驗(yàn)證著我們之前給出了三大階段的投資主線，維持不變：低點(diǎn)配置G2B-1.0階段、重點(diǎn)選擇B2B-2.0階段 、適當(dāng)布局B2C-3.0階段。

G2B 1.0階段：目前大市值的企業(yè)基本都是從這個(gè)階段走過(guò)來(lái)的，歷史已經(jīng)證明了自己，在市場(chǎng)逐漸過(guò)渡到2.0階段時(shí)，陣痛也已經(jīng)反映，因此此類企業(yè)我們的建議是具備配置價(jià)值，合理的估值中樞為當(dāng)年30倍。典型品種如碧水源、桑德環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境。

B2B 2.0階段：目前算是環(huán)保的風(fēng)口，第三方處理的潛力空間很大，未來(lái)市值有較大潛力空間的企業(yè)在這里，典型的行業(yè)如危險(xiǎn)廢物、工業(yè)廢物、工業(yè)廢水、工業(yè)廢氣等，這個(gè)階段建議產(chǎn)業(yè)投資者和二級(jí)市場(chǎng)投資者都要密切專注，并且關(guān)注G2B-1.0階段的企業(yè)向B2B-2.0階段的轉(zhuǎn)型和滲透。典型品種如東江環(huán)保、萬(wàn)邦達(dá)、雪浪環(huán)境、海拓環(huán)境（被眾合機(jī)電收購(gòu)）；此外還存在G-政府關(guān)系削弱下的內(nèi)部機(jī)會(huì)，國(guó)企環(huán)保企業(yè)的效率和盈利提升（典型品種菲達(dá)環(huán)保、中山公用和城投控股）。

B2C 3.0階段：環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最可能密切結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)域，但目前尚處初期，但考慮到互聯(lián)網(wǎng)滲透的速度快，因此向這個(gè)階段努力的企業(yè)建議VC/PE多多留意，存在很大的投資彈性，典型行業(yè)如固廢收運(yùn)、環(huán)保后服務(wù)、智慧環(huán)保等

附錄：我們根據(jù)媒體資料總結(jié)整理了第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者專訪駱建華秘書長(zhǎng)的問答要點(diǎn)，核心內(nèi)容和我們之前一直提到的環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在快速進(jìn)入B2B-2.0階段不謀而合。

誰(shuí)污染，誰(shuí)治理 轉(zhuǎn)向 誰(shuí)污染，誰(shuí)付費(fèi)

從我國(guó)的環(huán)境起步，工業(yè)污染防治一直走的是“誰(shuí)污染，誰(shuí)治理”的分散治污之道，這條路已經(jīng)被目前無(wú)數(shù)的工業(yè)污染事件證明走不通。在這個(gè)背景下，“誰(shuí)污染，誰(shuí)付費(fèi)”的第三方治理應(yīng)運(yùn)而生。

企業(yè)環(huán)境污染第三方治理是指排污企業(yè)與專業(yè)環(huán)境服務(wù)公司簽訂合同協(xié)議，通過(guò)付費(fèi)購(gòu)買污染減排服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放目的，并與環(huán)境監(jiān)管部門共同對(duì)治理效果進(jìn)行監(jiān)督。

第三方治理的運(yùn)作模式

委托治理服務(wù)型：指排污企業(yè)以簽訂治理合同的方式，委托環(huán)境服務(wù)公司對(duì)新建、擴(kuò)建的污染治理設(shè)施進(jìn)行融資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理、維護(hù)及升級(jí)改造，并按照合同約定支付污染治理費(fèi)用。

托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)型：指排污單位以簽訂托管運(yùn)營(yíng)合同的方式，委托環(huán)境服務(wù)公司對(duì)已建的污染治理設(shè)施進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理、維護(hù)及升級(jí)改造等，并按照合同約定支付托管運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

兩種模式區(qū)別在于環(huán)境服務(wù)公司是否擁有治污設(shè)施的產(chǎn)權(quán)，前者擁有或者部分擁有；后者不擁有產(chǎn)權(quán)，只接受排污企業(yè)托管，負(fù)責(zé)其治污設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理。

第三方治理的優(yōu)勢(shì)

一是有利于環(huán)保部門的監(jiān)管。排污企業(yè)治污責(zé)任通過(guò)合同方式向環(huán)境服務(wù)公司轉(zhuǎn)移和集中，環(huán)保部門的監(jiān)管對(duì)象大為減少，相應(yīng)的執(zhí)法成本也將大幅降低。

二是有利于排污企業(yè)治污效率的提高。排污企業(yè)治理設(shè)施轉(zhuǎn)由掌握專業(yè)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)的環(huán)境服務(wù)公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，可以降低治污成本，提高治污效率。

三是有利于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。環(huán)境服務(wù)公司在工業(yè)污染治理領(lǐng)域開拓新的市場(chǎng)，提供新的服務(wù)領(lǐng)域，將由過(guò)去單純的設(shè)備制造、工程建設(shè)，拓展到投資運(yùn)營(yíng)服務(wù)，為自身成長(zhǎng)提供新動(dòng)力，進(jìn)而推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

第三方治理主要應(yīng)用領(lǐng)域

一是大型工業(yè)企業(yè)，如火電行業(yè)的脫硫特許經(jīng)營(yíng)；二是工業(yè)集中區(qū)，如工業(yè)園區(qū)、工業(yè)開發(fā)區(qū)廢水及廢棄物處理。

前者由于其生產(chǎn)規(guī)模較大，產(chǎn)生的污染物量大而且相對(duì)集中，具備規(guī)模效應(yīng)。后者的核心優(yōu)勢(shì)則在于“集中”所帶來(lái)的污染物量的累積，因而更具備專業(yè)治污的條件。

第三方治理五大障礙

責(zé)任轉(zhuǎn)移障礙：從排污企業(yè)角度看，作為支付治污費(fèi)用的一方，實(shí)現(xiàn)治污責(zé)任的轉(zhuǎn)移是其采用第三方治理的原始動(dòng)機(jī)。如果不管排污企業(yè)是否已嚴(yán)格履行合同，仍需承擔(dān)違法排污所涉法律責(zé)任，其對(duì)第三方治理的積極性將大為降低。要解決這個(gè)問題，法律上可以從調(diào)整責(zé)任主體角度著手，由過(guò)去的“誰(shuí)產(chǎn)生，誰(shuí)負(fù)責(zé)”調(diào)整為“誰(shuí)排放，誰(shuí)負(fù)責(zé)”。需要強(qiáng)調(diào)的是，調(diào)整責(zé)任主體的前提是排污企業(yè)嚴(yán)格遵守服務(wù)合同所規(guī)定的各項(xiàng)條款，如果排放未達(dá)標(biāo)，根源是排污企業(yè)違反合同條款，則法律責(zé)任仍屬排污企業(yè)。

稅收障礙：排污企業(yè)如自行解決污染治理問題，則其治理設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用可計(jì)入企業(yè)生產(chǎn)成本，無(wú)須納稅。而一旦委托第三方的環(huán)境服務(wù)公司投資建設(shè)或運(yùn)營(yíng)管理，排污企業(yè)向環(huán)境服務(wù)公司支付的污染治理服務(wù)費(fèi)用，環(huán)境服務(wù)公司則需繳納各項(xiàng)稅負(fù)。從整體上看，這無(wú)疑是增加了全社會(huì)的污染治理成本。特別是發(fā)電企業(yè)的脫硫項(xiàng)目，實(shí)行第三方治理（即特許經(jīng)營(yíng)）后，還涉及到雙重征稅問題，即電網(wǎng)企業(yè)將1.5分/度脫硫電價(jià)支付給電廠須納稅一次，電廠再將此電價(jià)支付給脫硫企業(yè)又須納稅一次。雙重征稅加大了脫硫成本，不利于第三方治理模式的推行。

融資障礙：第三方治理模式在實(shí)際操作中，如果環(huán)境服務(wù)公司要負(fù)責(zé)治理設(shè)施的投資建設(shè)，就涉及到項(xiàng)目融資問題。由于治理設(shè)施附著于工業(yè)企業(yè)的主體設(shè)施之中，其所占土地的使用權(quán)也屬于工業(yè)企業(yè)，作為第三方的環(huán)境服務(wù)公司不能將設(shè)施及土地作為抵押品進(jìn)行貸款。同時(shí)，工業(yè)項(xiàng)目能否將企業(yè)間簽訂服務(wù)合同中的收費(fèi)權(quán)作為質(zhì)押品獲得銀行貸款，尚不明確。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：與公用事業(yè)領(lǐng)域的PPP（“公私合伙”或“公私合作”）模式不同，第三方治理模式中，環(huán)境服務(wù)公司的服務(wù)對(duì)象是工業(yè)企業(yè)，是一種企業(yè)間的合同行為，合同的履行存在較大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如排污企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致業(yè)務(wù)萎縮甚至倒閉，排污企業(yè)受上游企業(yè)影響或自身所屬行業(yè)整體不景氣導(dǎo)致企業(yè)生存困難等。這些風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)使減排服務(wù)合同難以得到有效履行。因此，推行環(huán)境污染第三方治理，如何妥善解決這些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)問題需要在制度上進(jìn)行設(shè)計(jì)。

技術(shù)障礙：目前我國(guó)環(huán)境服務(wù)公司研發(fā)力量仍較薄弱、技術(shù)儲(chǔ)備尚顯不足，對(duì)于處理一些復(fù)雜工業(yè)污染問題可能力不從心。對(duì)于工業(yè)治理項(xiàng)目，特別是化工園區(qū)等特殊類型的廢污水治理技術(shù)，國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)優(yōu)勢(shì)不明顯。因此，當(dāng)務(wù)之急是加大環(huán)�？萍纪度�，提高國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)的研發(fā)水平，增強(qiáng)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新能力和集成能力，為第三方治理奠定基礎(chǔ)。

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CleantechWatch 管理員

鄔煜

環(huán)保&能源高級(jí)分析師