來源：中國環(huán)境報 作者：張蕊

就水處理行業(yè)投資情況看，上市公司盈利、增長、估值可作為投資者的參考，龍頭企業(yè)、膜法水處理、煤化工污水處理、第三方集中處理企業(yè)表現(xiàn)較佳。
 

　　◆含油污水處理仍然存在技術(shù)難點，有些技術(shù)環(huán)節(jié)很難被攻破。對從事水處理的企業(yè)有很高的技術(shù)要求

　　◆預計在未來5年，我國污泥處理處置投資規(guī)模有望達到360億元左右，2018年后污泥處理處置運營市場空間將超過95億元/年　　◆相關(guān)部門還沒有就污泥土地利用政策達成一致，也阻礙了污泥土地利用

　　近年來，污水處理行業(yè)日漸成熟。雖然業(yè)界普遍認為污水處理市場巨大，但是從投資者角度來講，污水處理的細分領(lǐng)域中哪些更具有投資價值？在投資這一領(lǐng)域時需要注意哪些問題？對此，首創(chuàng)創(chuàng)投投資總監(jiān)胡峻銘表示，作為投資者未來比較關(guān)注并看好的水處理細分行業(yè)包括高危工業(yè)污水、石油污水、污泥處理等行業(yè)。在近日召開的2014首屆珠三角（東莞）水處理交流會上，業(yè)內(nèi)人士也紛紛對此提出了自己的觀點和建議。

　　據(jù)了解，我國正抓緊編制《水污染防治行動計劃》，其中重點對工業(yè)廢水提出要求，有望擴展工業(yè)廢水治理的市場。業(yè)內(nèi)人士認為，政策的出臺將推動工業(yè)水處理改造運營形成千億元市場。同時，我國工業(yè)廢水重復利用率不足30%，國務院發(fā)布的《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》要求到2015年，工業(yè)水重復利用率至少提高4.2個百分點。隨著環(huán)境事件催化及標準趨嚴，工業(yè)廢水治理、回用有望成為行業(yè)投資熱點。

工業(yè)廢水處理壁壘相對較高

工業(yè)廢水處理費用上漲、達標要求等將推動市場規(guī)模不斷擴大，煤化工、含油污水及印染、醫(yī)藥、食品等領(lǐng)域都是投資看點

　　工業(yè)廢水處理現(xiàn)狀亟待改變。據(jù)了解，2012 年我國工業(yè)廢水排放量達221.6 億噸，主要集中在造紙印刷、化工、紡織和鋼鐵等行業(yè)。工業(yè)廢水成分復雜、污染嚴重、處理成本高、重復利用率低。面對這些問題，在政策層面，《水污染防治行動計劃》等政策將倒逼工業(yè)廢水處理成為水處理行業(yè)的重點。

　　對此，青云創(chuàng)投合伙人張立輝表示，“從廢水處理達標率看，焦化、造紙行業(yè)、石化行業(yè)和小型鋼廠污水處理率均有提升空間。達標需求也將擴大工業(yè)廢水處理市場，其中煤化工、含油污水及印染、醫(yī)藥、食品等領(lǐng)域都是投資看點。工業(yè)廢水處理費用上漲將推動市場規(guī)模不斷擴大。”

　　而在市場預期上，根據(jù)安永會計師事務所提供的報告顯示，過去幾年我國主要城市工業(yè)廢水處理費從0.66元/噸上漲到1.17元/噸，預計到2015年將上漲到1.65元/噸，工業(yè)廢水處理市場規(guī)模將達到482億元。

　　首創(chuàng)創(chuàng)投投資總監(jiān)胡峻銘則表示，在工業(yè)污水方面，未來我國工業(yè)廢水排放量仍將逐年提升，到2020年預計將達到305.6億噸。工業(yè)廢水領(lǐng)域“十二五”期間的總投入將達到8324億元， “十三五”期間將進一步提升至9722億元。由于工業(yè)廢水覆蓋行業(yè)廣，各子領(lǐng)域存在處理技術(shù)的差別，導致各子領(lǐng)域壟斷壁壘較高。“就我個人而言，我比較看好煤化工、石油化工工業(yè)污水處理等高難度、高危廢水的處理。”

　　張立輝表示，就水處理行業(yè)投資情況看，上市公司盈利、增長、估值可作為投資者的參考，龍頭企業(yè)、膜法水處理、煤化工污水處理、第三方集中處理企業(yè)表現(xiàn)較佳。“就細分市場來看，煤化工行業(yè)水處理有可能成就水處理新藍海。”

　　在工業(yè)污水領(lǐng)域，胡峻銘特別提到含油污水處理對投資者極具吸引力。其主要原因是含油污水處理量大。“有油田工人告訴我，大部分開采年份長于30年的老油田開采出的95％以上都是水，開采出的水還要回注到地下，因此水量巨大。”

　　同時，含油污水的處理仍然存在技術(shù)難點，有些技術(shù)環(huán)節(jié)很難被攻破。“比如聚合物去除、不同地質(zhì)條件下污水處理的個性化解決方案等，都存在很大的技術(shù)難度。有時相距500米的油井，水中的雜質(zhì)和礦物質(zhì)也會有很大差別。對從事水處理的企業(yè)有很高的技術(shù)要求。”胡峻銘說。

污泥處置有哪些阻礙？

填埋環(huán)境風險高，土地利用技術(shù)上有風險，政策仍未能達成一致，焚燒處置方式費用高

　　在張立輝看來，城市生活污水污泥處理處置是另一個值得關(guān)注的重點。他表示，預計在未來5年，我國污泥處理處置投資規(guī)模有望達到360億元左右，2018年后污泥處理處置運營市場空間將超過95億元/年。

　　但與市場樂觀預期形成鮮明對比的是我國污泥處理處置現(xiàn)狀堪憂。胡峻銘表示，我國31%的污泥處置方法為土地填埋。這些污泥未經(jīng)過穩(wěn)定處理，容易對環(huán)境造成了二次污染。“3.45%的污泥與垃圾混合填埋，這些污泥實際上都屬于填埋范疇。此外，還有44.83%的污泥為農(nóng)業(yè)利用，3.45%的污泥進行焚燒處理。”

　　在土地利用方面，我國現(xiàn)有的污泥堆肥、資源化利用也存在問題，包括處理技術(shù)上面臨風險和相應政策對污泥土地利用的限制。

　　“處理技術(shù)上主要存在重金屬難以處理的問題。在污泥堆肥形成的半成品中，一般只對重金屬含量進行檢測。由于重金屬具有累加特性，如果種植多年生的植物，有可能累積重金屬超標，對人體造成危害。這是技術(shù)層面面臨的風險之一。”胡峻銘說。

　　同時，相關(guān)部門還沒有就污泥土地利用政策達成一致，也阻礙了污泥土地利用。“國家發(fā)改委、工信部、住建部實際上鼓勵污泥堆肥技術(shù)路線。在實踐中，國家發(fā)改委也支持了一些2萬~10萬噸不等的污泥堆肥的項目。”

　　“但是污泥堆肥企業(yè)如果要將有機肥進入到農(nóng)戶的最終投藥點，就需要農(nóng)業(yè)部對有機肥進行認證許可。農(nóng)業(yè)部門出于避免工業(yè)污染源進入農(nóng)業(yè)用地的考慮，并不允許污泥在農(nóng)田進行利用。這一問題亟待相關(guān)各部門達成一致意見。”胡峻銘說。

　　污泥焚燒技術(shù)的優(yōu)勢明顯，但是處理成本仍太高。胡峻銘表示，由于成本問題，污泥焚燒技術(shù)應用并不廣泛。但是依然呈現(xiàn)了不錯的增長趨勢。對于污泥填埋，像珠三角地區(qū)，因為土地稀缺、成本太高，面臨的是無地可埋的情況。

占領(lǐng)細分市場要看真本事

技術(shù)重歸主導地位，市場型企業(yè)競爭優(yōu)勢被替代，技術(shù)型企業(yè)需打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈

　　雖然一些水務細分領(lǐng)域市場前景廣闊，但是如何選擇投資領(lǐng)域才是投資者最為關(guān)心的問題。對此，胡峻銘表示，對水務行業(yè)細分領(lǐng)域進行投資應該遵循兩個原則：即風險控制上應尋求穩(wěn)定收益回報的水務項目；在收益方面，投資者需要選擇高價值鏈環(huán)節(jié)的細分水處理企業(yè)股權(quán)進行投資。

　　張立輝則指出，在投資中應該關(guān)注并購推動企業(yè)成長與企業(yè)自然成長并重。堅持中長線投資，把握投資時機，立足于增值服務。

　　同時，胡峻銘表示，作為投資者可以從兩方面選擇企業(yè)進行投資。首先，進行投資的行業(yè)需要有足夠的市場空間。“投資者所選的市場大到什么程度？在我看來，應該是市場空間的天花板很難被觸碰到。即使這一市場內(nèi)存在很多競爭對手，但是這一市場還是足以容納眾多企業(yè)進行競爭。”

　　“同時，細分市場要有足夠的問題體現(xiàn)出來。挑戰(zhàn)對應的就是機遇。如果企業(yè)擁有新技術(shù)，能有效解決問題，那么與之對應的則是企業(yè)和投資者的高收益、高回報率。”胡峻銘說。

　　此外，胡峻銘也就水處理投資趨勢表達了自己的的看法。首先是在水務市場，技術(shù)重歸主導地位。“之前的水處理投資還是以資金拉動為主，但是現(xiàn)在在一些細分市場，急需新技術(shù)，無論是企業(yè)自有研發(fā)的技術(shù)還是國外引進的技術(shù)”。

　　據(jù)了解，一些技術(shù)型企業(yè)已經(jīng)基于其研發(fā)成果快速占領(lǐng)市場。比如某企業(yè)獲得投資的原因就在于突破了石油工業(yè)領(lǐng)域中壓裂廢水的處理技術(shù)。

　　同時，在資源整合，銷售渠道共享方面，被投資的企業(yè)一般分為技術(shù)型和市場型兩類。“市場型企業(yè)有很強的市場開拓和資源整合能力，但是往往這類企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量相對較低，甚至只是系統(tǒng)集成的概念，沒有技術(shù)含量。一旦有大資金企業(yè)進入這一市場競爭，它的競爭優(yōu)勢馬上就會被替代。”胡峻銘說。

　　“技術(shù)型企業(yè)一般不愿意吸收上下游產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)。如果通過企業(yè)自身打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈一般較為困難。因此，作為投資人愿意對此進行推動，通過全產(chǎn)業(yè)鏈投資，包括銷售渠道的共享來獲取長期收益。”

　　胡峻銘表示，比如含油污水前端的處理藥劑、電化學的處理加工、中間階段油水分離設備等，投資者完全可以通過對這些技術(shù)進行整合，將這些污水處理成達標水并產(chǎn)生經(jīng)濟價值。