財(cái)政部、國家發(fā)展改革委和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部今日發(fā)布《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》,設(shè)市城市污水處理收費(fèi)每噸調(diào)至居民不低于0.95元,非居民不低于1.4元;縣城、重點(diǎn)建制鎮(zhèn)每噸調(diào)至居民不低于0.85元,非居民不低于1.2元。未征收污水處理費(fèi)的市、縣和重點(diǎn)建制鎮(zhèn),最遲2015年底前開征。

　　我們的點(diǎn)評(píng)與分析

　　現(xiàn)狀:我國居民/非居民污水費(fèi)收取偏低,部分水廠無法達(dá)到合理盈利水平。城鎮(zhèn)污水廠收取的水費(fèi)由兩部分組成:居民/非居民污水費(fèi)+政府補(bǔ)貼(政府補(bǔ)貼平均約占30-40%),在居民/非居民污水費(fèi)征收價(jià)格普遍偏低以及部分地方財(cái)政補(bǔ)貼不到位情況下,部分城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施無法達(dá)到合理盈利水平,甚至部分水廠無法覆蓋運(yùn)營成本,更導(dǎo)致污泥行業(yè)發(fā)展緩慢。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),我國32個(gè)大中城市中,居民污水處理費(fèi)均價(jià)為0.81元/噸,其中僅有南京、上海、北京、南寧、重慶、昆明高于此次規(guī)定的0.95元/噸最低標(biāo)準(zhǔn),26個(gè)城市均低于最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　32個(gè)大中城市中,非居民污水處理費(fèi)均價(jià)為1.11元/噸,僅有北京、南京、上海高于此次規(guī)定的1.4元/噸最低標(biāo),29個(gè)城市均低于最低標(biāo)準(zhǔn)。

　　《通知》明確居民/非居民污水處理費(fèi)最低標(biāo)準(zhǔn),收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要補(bǔ)償污水處理和污泥處置設(shè)施的運(yùn)營成本并合理盈利,并實(shí)行差別化收費(fèi)政策。一是緩解地方政府財(cái)政狀況,推動(dòng)提標(biāo)改造加快;二是提升部分污水運(yùn)營商盈利能力;三是緩解了污泥處置和鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水市場“誰付費(fèi)”問題,助推這兩個(gè)行業(yè)走上快速發(fā)展之路。

　　緩解地方政府財(cái)政狀況,改善污水運(yùn)營企業(yè)現(xiàn)金流量表:地方財(cái)政補(bǔ)貼水廠壓力大幅減小,逐步向使用者付費(fèi)轉(zhuǎn)變,緩解政府拖欠運(yùn)營商污水費(fèi)情況。

　　城鎮(zhèn)污水廠提標(biāo)改造或提速:據(jù)統(tǒng)計(jì),達(dá)到一級(jí)A排放標(biāo)準(zhǔn)的城鎮(zhèn)污水廠規(guī)模僅占15.4%,數(shù)量僅占20.7%,大部分城鎮(zhèn)污水廠仍為一級(jí)B或二級(jí)排放標(biāo)準(zhǔn);此前由于資金問題(投資+處理費(fèi)),提標(biāo)進(jìn)程較為緩慢,此次大幅提升終端居民/非居民污水處理價(jià)格,政府補(bǔ)貼壓力減小,再加上水污染壓力以及環(huán)�？己思訃�(yán)壓力,或推動(dòng)城鎮(zhèn)污水廠提標(biāo)改造加速。

　　部分污水運(yùn)營商盈利能力提升:此次標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)意味著設(shè)市城市/縣城污水處理設(shè)施的最低水價(jià)0.95元/0.85元,即使不考慮政府補(bǔ)貼部分,我們測算該價(jià)格水平已能保證8-10%IRR,推動(dòng)低盈利水廠IRR提升至合理水平。

　　開啟污泥處置和鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水發(fā)展空間:污泥處置和鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水市場最大發(fā)展瓶頸均在于“誰付費(fèi)”問題,《通知》明確收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)要補(bǔ)償污泥處置設(shè)施的運(yùn)營成本,明確未征收污水處理費(fèi)的重點(diǎn)建制鎮(zhèn)最遲2015年底前開征處理費(fèi),破解商業(yè)模式難題,打開污泥處置和鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水市場發(fā)展之路。

　　鼓勵(lì)政府購買服務(wù),推廣PPP、第三方治理等模式。1)城鎮(zhèn)污水,鼓勵(lì)政府通過價(jià)格杠桿吸引社會(huì)資本進(jìn)入,包括PPP等模式。2)工業(yè)污水治理,鼓勵(lì)工業(yè)園區(qū)內(nèi)污水處理單位與污水排放企業(yè)協(xié)商確定污水處理收費(fèi)(即中滔模式),提高市場化程度。

　　投資建議

　　對(duì)于城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施,污水處理價(jià)格提升機(jī)會(huì)除了合同約定條件(掛鉤CPI、電價(jià)等),更多來自于提標(biāo)改造;此次制定居民/非居民污水處理收費(fèi)最低標(biāo)準(zhǔn),最直接受益的是地方政府(緩解補(bǔ)貼壓力)以及未達(dá)到合理盈利的污水處理廠,并間接推動(dòng)污水廠提標(biāo)改造進(jìn)程加快。

　　1季度進(jìn)入環(huán)保政策密集期,催化劑不斷,建議從年初積極配置A股環(huán)保板塊,博取主題投資機(jī)會(huì),重點(diǎn)仍是水處理和危廢兩條線。此次《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》發(fā)布利好城鎮(zhèn)污水運(yùn)營商和工程商,A股推薦標(biāo)的包括首創(chuàng)股份、國禎環(huán)保、碧水源、巴安水務(wù);H股投資標(biāo)的-康達(dá)環(huán)保。