[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　部分投資者僅對(duì)PPP大趨勢(shì)有所了解、但對(duì)PPP具體項(xiàng)目設(shè)計(jì)、PPP能否順利推進(jìn)存有疑慮。我們?cè)诖肆信e水務(wù)PPP案例，觀點(diǎn)是PPP模式將體現(xiàn)社會(huì)資本綜合實(shí)力。

　　摘要：

　　案例：廣州西朗污水處理廠PPP模式成功運(yùn)行。項(xiàng)目總投資10億元，工程于2001年12月建設(shè)，2003年10月建成并通水調(diào)試，2004年4月試運(yùn)行，2008年實(shí)現(xiàn)連續(xù)3年達(dá)標(biāo)排放。西朗污水處理廠PPP模式獲得成功后，廣州市政工程已出現(xiàn)更多類似項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)廣州北部白云區(qū)待建的5個(gè)小規(guī)模污水處理廠中有2個(gè)將采取PPP模式運(yùn)作，此外還有華南干線和污泥處理項(xiàng)目也應(yīng)用PPP模式項(xiàng)目簡(jiǎn)介：采用BOT模式，運(yùn)營(yíng)17年。項(xiàng)目發(fā)起人是廣州市建設(shè)委員會(huì)；發(fā)起人通過應(yīng)標(biāo)方式選擇具備項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)實(shí)力、資金支撐、管理能力的社會(huì)資本方——美國(guó)萊姆納國(guó)際有限公司。雙方成立廣州西朗污水處理有限公司，注冊(cè)資本3.33億元（中方33%+外方67%），其余資金6.67億元通過招標(biāo)來自中國(guó)工商銀行(4.23,-0.010,-0.24%)廣東省分行的項(xiàng)目抵押融資。項(xiàng)目包括西朗污水處理廠、輸送污水入廠的42公里截污干管、4個(gè)外圍污水提升泵站，BOT模式。項(xiàng)目公司通過招標(biāo)找到工程商（香港億輝工程公司）、運(yùn)營(yíng)商（廣州市京水水務(wù)有限公司）。

　　雙方合同約定：15年后討論移交程序；17年商業(yè)運(yùn)行期滿后項(xiàng)目公司將所有資產(chǎn)移交，中方承擔(dān)移交中介費(fèi)用（律師、稅務(wù)等）；成功經(jīng)驗(yàn)：優(yōu)質(zhì)伙伴+嚴(yán)謹(jǐn)合同+融資獨(dú)到+管網(wǎng)先行+建設(shè)外包+運(yùn)營(yíng)外包。（1）西朗項(xiàng)目政府方聘請(qǐng)高水平咨詢公司廣州市國(guó)際工程咨詢公司作為顧問，合作方為世界500強(qiáng)泰科集團(tuán)子公司，在競(jìng)爭(zhēng)者多維跨國(guó)公司情況下，政府在融資過程中擁有談判地位；（2）西朗項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)合同經(jīng)過各專業(yè)小組無數(shù)次談判確定下來，對(duì)雙方權(quán)利義務(wù)、水量水質(zhì)、服務(wù)費(fèi)用、合同變更等做出詳細(xì)規(guī)定；（3）西朗項(xiàng)目融資獨(dú)到之處在于改國(guó)外融資為國(guó)內(nèi)融資，減少外債風(fēng)險(xiǎn)及融資成本，公開招標(biāo)選擇到中國(guó)工商銀行廣東省分行優(yōu)質(zhì)資金主體并簽訂近7億元融資合同；（4）西朗項(xiàng)目因建設(shè)外圍管網(wǎng)、將處理規(guī)模從12萬噸/日提高到15萬噸/日；因動(dòng)遷難度大，管網(wǎng)建設(shè)必須優(yōu)先于城市規(guī)劃時(shí)間；（5）重點(diǎn)考察EPC承包商過往業(yè)績(jī)及經(jīng)驗(yàn)，確保工程質(zhì)量；聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)人員及專業(yè)監(jiān)理公司組成工程現(xiàn)場(chǎng)小組、對(duì)EPC總承包商全方位監(jiān)管；（6）通過招標(biāo)形式，將污水處理運(yùn)營(yíng)管理分保給具備專業(yè)資質(zhì)的運(yùn)營(yíng)分包商，確保正常運(yùn)維、不被環(huán)保部門罰款甚至停產(chǎn)；小結(jié)：成功運(yùn)作水務(wù)PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本環(huán)保企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、融資、管理綜合實(shí)力。推薦碧水源(44.60,2.780,6.65%)，維持公司2015-2016年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS分別為1.30、1.81元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

公用事業(yè)：PPP模式將體現(xiàn)社會(huì)資本綜合實(shí)力 薦1股

 

2015-08-28 17:49 | 評(píng)論 | 分享到：作者：來源：國(guó)泰君安

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