由于上市公司在資本市場能夠借定增等渠道獲得融資，比普通公司更能夠獲得PPP項目，這使得他們在這輪PPP大潮中能更快地跑馬圈地，搶占市場。通過收購等快速進軍PPP，“有望打造‘海綿城市PPP＋污水處理＋固廢處理＋土壤修復＋凈水處理’的全產業(yè)環(huán)保服務平臺。”
節(jié)能環(huán)保上市公司跑馬圈 地千億PPP市場成股市新寵
隨著PPP的持續(xù)推廣，以上市公司為代表的社會資本進入收獲期。
最近，包括興源環(huán)境、棕櫚園林等在內的多家上市公司發(fā)布訂單，數額少則上億，多則幾十億，全部為PPP項目。由于上市公司在資本市場能夠借定增等渠道獲得融資，比普通公司更能夠獲得PPP項目，這使得他們在這輪PPP大潮中能更快地跑馬圈地，搶占市場。
北京大岳咨詢有限公司總經理金永祥表示，由于PPP項目體量很大，政策的逐步落實給社會資本帶來機會，“上市公司作為社會資本的重要組成部分，大量中標正常，未來還會越來越多。對于社會擔心PPP落地難，上市公司中標證明PPP經過一段時間的準備已經進入到連續(xù)狀態(tài)，將成為我國經濟發(fā)展過程中的主要形態(tài)之一。”
E20環(huán)境產業(yè)研究院執(zhí)行院長薛濤認為，上市公司增發(fā)參與PPP項目，如果沒有足夠匹配的債權融資來源是無法滿足PPP市場海量資金需求的，像兩大企業(yè)龍頭，光大環(huán)保和北控水務，恰恰都可以在香港市場融資，從而成本更加低廉，加之其國資背景，在項目競爭中優(yōu)勢不言而喻。“上市公司比非上市公司更容易PPP，國企比私企容易PPP。”
股市熱點
11月26日午間，興源環(huán)境的一則公告讓股價瞬間漲停。公司公告稱江西省公共資源交易網發(fā)布《九江市柘林湖湖泊生態(tài)環(huán)境保護PPP項目社會資本采購預中標公示》，公司為上述項目預中標單位，該項目總投資約13.2億元。興源環(huán)境證代處人士介紹，公司今年已簽訂了80多億的PPP合同，業(yè)務呈現快速增長。
此前一天，宏潤建設公布1.5億的PPP項目，南方泵業(yè)簽訂了投資額約為5億的PPP項目，棕櫚園林公布廣州增城產業(yè)轉移的14億PPP項目，公司股價連續(xù)收獲三個漲停。
目前，不少券商軟件已開通PPP概念股板塊，PPP概念股成為不少資金炒作的熱點板塊�！度A夏時報》記者注意到，這些公司公布PPP合同期間，公司股價均有不同程度的上漲，反映了市場對PPP的預期。
今年，不少上市公司通過定增補充資本金等方式進軍PPP市場。最近，蘇交科定增募集資金10億用于PPP項目，補充資本金后PPP承接能力將顯著上升，“公司2015年大力進軍PPP模式以帶動公司主業(yè)成長。”
一些原來并不涉足PPP的公司紛紛加大PPP業(yè)務，今年9月首鋼公布定增預案，擬募資約101億元用于首鋼京唐鋼鐵聯(lián)合有限責任公司二期工程項目、京冀曹妃甸協(xié)同發(fā)展示范區(qū)建設投資有限公司股權收購及后續(xù)PPP項目等。
另外，一些上市公司通過收購等快速進軍PPP，這次南方泵業(yè)還出資18億收購國內污水處理企業(yè)金山環(huán)保布局PPP，并稱“有望打造‘海綿城市PPP＋污水處理＋固廢處理＋土壤修復＋凈水處理’的全產業(yè)環(huán)保服務平臺。”
這些上市公司獲得的PPP項目，除了環(huán)保、建筑，還有信息服務、智慧城市等。政企合盈咨詢執(zhí)行合伙人李剛博士表示，社會資本尤其是民營資本中有財務實力和技術實力的上市企業(yè)借助PPP東風獲得市場機會更多，如果股市轉好，借助上市公司的直接融資PPP項目融資成本有望降低，進一步有利于改善政府在非經營和準經營項目的支付負擔。“但也要注意防范上市公司借助意向協(xié)議、框架協(xié)議等非正式交易合同影響股價。”
風險仍存
按財政部的說法，目前地方政府公布的PPP累計投資額高達3.4萬億，如此體量的資金成為巨大市場已吸引了各類資本的角逐。不過，由于企業(yè)負債率普遍較高，PPP項目普遍面臨資本金融資難等問題，而上市公司可以通過資本運作快速擴充資本金，有望成為本輪PPP潮最大的受益者。
民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，現在所謂PPP基本上被國企和央企主導，上市公司相當程度上是真正的社會資本，“由于上市公司運作比較規(guī)范，對PPP運營效率有好處，可有效解決PPP項目資金來源的問題，上市公司參與PPP真正實現了社會資本與金融資本的進駐。”
由于上市公司可以通過定增募集資金來引入戰(zhàn)略投資者，大量金融資本參與其中。今年上半年，碧水源公布的PPP訂單已達100億。碧水源投資者關系處負責人表示，今年PPP項目肯定超過100億，“我們與普通環(huán)保公司不一樣，我們賣高科技設備，并與地方建立很多合資公司，他們做工程運營，我們主要賣設備，保證了我們的高毛利，所以PE(市盈率)相對較高。”
目前，碧水源動態(tài)PE值保持在180左右，遠高于同行水平。薛濤認為，不同類型的公司通過定增做PPP的發(fā)展邏輯不相同。“像碧水源這樣高科技內涵型上市公司能享受100倍以上的PE倍數，其PPP模式正是圍繞著這個優(yōu)勢開展，通過與地方國企合資合股，搶占市場并推動銷售業(yè)績，從專業(yè)角度來說，其高PE的增發(fā)，實際上成為合資合股的對應打折比例，一個100倍PE的公司，對比一個20倍PE的公司，同樣的合資合股，實際上碧水源只付出了20%的成本。”
由于PPP模式涉及到關鍵的政府方，政府信用等問題也成為上市公司不可回避的問題。上述碧水源負責人稱，一般公司選擇項目比較謹慎，會選擇比較靠譜的政府合作方。“現在國家大力推動PPP，出臺系列的政策扶植，上市公司做PPP有一定的制度保障。”
薛濤說，國內PPP市場依然極不成熟，對于高度依賴政府購買服務的環(huán)保市場，一般私企參與PPP風險非常大，“只有碧水源等少數上市公司在具有高PE的優(yōu)勢情況下，利用其獨特的融資成本低所對應的合資投入的打折能力迅速擴張市場，而一般的私企無法享受到高科技與資本完美對接的光環(huán)，因此在PPP市場上很難與融資能力更強的國企競爭。E20環(huán)境平臺每年所評選的年度十大影響力企業(yè)中水務部分，私企身影越來越少，碧水源幾乎成為孤案。”
北京致生聯(lián)發(fā)董事長卜鞏岸認為，公司做PPP須滿足兩個條件：第一是強大的項目執(zhí)行能力，不僅是賣產品還要為政府提供持續(xù)的服務和經營;第二個是要資本運作，需要先自己運作資金為政府進行信息化或其他公共設施建設，通過運維來獲取政府的回饋。“資本市場能夠通過定增來獲取項目資本金，同時通過成立基金來放大杠桿。”
(來源：華夏時報)
