推薦組合:南方泵業(yè)（300145）、巴安水務(wù)（300262）、聚光科技（300203）、清新環(huán)境（002573）、菲達環(huán)保（600526）、龍凈環(huán)保（600388）、理工監(jiān)測（002322）、維爾利（300190）。

　　市場表現(xiàn):本周環(huán)保板塊下跌6.76%,整體市盈率45.99倍;滬深300下跌5.76%,整體市盈率12.70倍。

　　核心觀點:政策業(yè)績共振,關(guān)注超額收益:1)業(yè)績增速領(lǐng)先,三季報13家業(yè)績翻番;2)政策提高(價格機制改革重點強調(diào)環(huán)保,生態(tài)文明首入五年規(guī)劃),十三五打開新空間!3)估值切換(2016年32倍)。

　　巴黎氣候大會將于11月30日召開,大會旨在通過全球性節(jié)能減排協(xié)議。我們認為我國的減排承諾完成難度不大,但十三五下政策新空間+行業(yè)業(yè)績高增長+相對滯漲將有望催生超額受益,建議繼續(xù)關(guān)注:1、環(huán)境監(jiān)測站點下沉+VOCs:聚光科技、理工監(jiān)測;2、環(huán)評小鮮肉:南方泵業(yè)估值提升可期,環(huán)評輕資產(chǎn)現(xiàn)金牛,掌握最前端資源天作之合,預期差不斷彌合;3、霧霾繼續(xù),超低排放:清新環(huán)境、龍凈環(huán)保、菲達環(huán)保;4、十部委發(fā)文推農(nóng)村垃圾治理,萬億市場:關(guān)注負面信息消化完成,沼氣商業(yè)模式正在形成的維爾利。

　　最新觀點:四部委發(fā)布新版廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼標準,對廢電視、計算機補貼下調(diào),上調(diào)空調(diào)、洗衣機補貼。電視拆解占總拆解量85%,此次調(diào)整標準在預期之中。

　　隨著補貼結(jié)構(gòu)合理化以及2016年新補貼目錄施行擴大補貼范圍,行業(yè)有望實現(xiàn)更健康發(fā)展。

　　公司動態(tài):南方泵業(yè)、中咨華宇同隆化縣政府簽5億元自來水、污水處理、環(huán)境綜合治理PPP項目;首創(chuàng)股份（600008）與濟寧市政府等簽訂100億元污水處理、水環(huán)境治理等項目協(xié)議;格林美（002340）投資8000萬元與中南大學聯(lián)合建設(shè)資源循環(huán)產(chǎn)學共同研究中心;興蓉環(huán)境（000598）發(fā)行不超11億公司債,解除楊光董事長、公司總經(jīng)理等職務(wù)事項獲司董事會通過。

　　行業(yè)要聞:四部委發(fā)布新版廢棄電器處理基金補貼標準,空調(diào)補貼大幅提高;“土十條”或明年落地,有望催生萬億級市場;《大氣中國2015:中國大氣污染防治進程》報告發(fā)布,大氣治理目標已實現(xiàn)由排放總量控制到環(huán)境質(zhì)量改善的轉(zhuǎn)變;部屬8家“紅頂”環(huán)評機構(gòu)脫鉤即將完成。

　　本周報告:南方泵業(yè)-環(huán)境醫(yī)院首揚帆,激勵理順促發(fā)展:公司拿下5億PPP大單,潛心打造的環(huán)境醫(yī)院平臺拿單能力已經(jīng)初步得到驗證。第一期員工持股計劃完成后緊接著推出2億元規(guī)模第二期,44.46元成本安全邊際十足。目前市場對于南泵收購環(huán)評企業(yè)存在巨大預期差:1、收購完成后,環(huán)保利潤占比過半,估值提升可期;2、從最前端入手掌握充足的信息和資源,四兩撥千斤,未來更大規(guī)模訂單值得期待!近期重點關(guān)注:事件上關(guān)注巴黎氣候大會召開;繼續(xù)關(guān)注上市公司訂單;行業(yè)方面關(guān)注土十條、環(huán)保“十三五”規(guī)劃進展。

　　風險提示:宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行,政策推廣不及預期。