污水?dāng)U能提標(biāo)并積極拓展中水回用。2016年公司在污水處理方面的增量為40萬噸/日,其中35萬噸/日的增量采用MBR技術(shù),出水水質(zhì)基本達(dá)地表四類水,運(yùn)行后每年約能帶來利潤(rùn)7000萬,貢獻(xiàn)EPS0.024元。同時(shí)取得成都市中心城區(qū)中水服務(wù)特許經(jīng)營(yíng)權(quán),獲得清水河補(bǔ)水項(xiàng)目30萬噸/日的利用量;我們預(yù)計(jì)今后還將拓展景觀水利用、濕地補(bǔ)水等新領(lǐng)域,提高中水業(yè)務(wù)收入。

多種技術(shù)路線開拓污泥處理市場(chǎng)。公司與綠山、拉法基、聯(lián)合環(huán)境等多家公司合作進(jìn)軍污泥處理市場(chǎng)�，F(xiàn)有污泥焚燒處理規(guī)模400噸/日,未來將分別用協(xié)同焚燒、蚯蚓堆肥等不同技術(shù)處理工藝,使得公司污泥處置總量達(dá)1100噸/日。作為川內(nèi)切入污泥處理市場(chǎng)較早、處置規(guī)模較大的一體化運(yùn)營(yíng)企業(yè),其污泥處理業(yè)務(wù)未來增長(zhǎng)空間巨大。

完全建成后將為公司每年帶來利潤(rùn)約1300萬元,貢獻(xiàn)EPS0.005元。

加大垃圾焚燒等業(yè)務(wù)投入力度。作為成都焚燒處理的主要運(yùn)營(yíng)者,未來垃圾處理量將達(dá)到3900噸/天,包括萬興項(xiàng)目與隆豐項(xiàng)目。隨著2016年底萬興項(xiàng)目建成投運(yùn),將給公司每年帶來利潤(rùn)約5000萬元,貢獻(xiàn)EPS0.017元。

供水業(yè)務(wù)穩(wěn)健。傳統(tǒng)供水業(yè)務(wù)年增長(zhǎng)5-6%,公司供水七廠二期建設(shè)未來啟動(dòng)后,新增供水規(guī)模為50萬噸/日,每年新增利潤(rùn)約1900萬元,貢獻(xiàn)EPS0.007元。

打造供水、污水、污泥與固廢綜合處理運(yùn)營(yíng)商。未來3-5年,公司將在積極打造綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商,實(shí)現(xiàn)供水、污水和其它環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展,進(jìn)入嶄新的發(fā)展期。

投資建議:公司積極推進(jìn)污水處理、污泥處理與垃圾焚燒業(yè)務(wù),打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn);傳統(tǒng)供水業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),保持公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健;同時(shí)公司立足成都,積極拓展四川省內(nèi)及省外業(yè)務(wù),打造一體化的供水與污水處理、污泥處理及固廢處理的綜合運(yùn)營(yíng)商。

我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS為0.31/0.37/0.41,PE為18.2/15.5/14.0。公司PE低于水務(wù)行業(yè)均值且已回到歷史估值較低水平,考慮到未來公司H股發(fā)行及業(yè)績(jī)釋放,建議投資者積極參與。

 

興蓉環(huán)境:打造污泥、污水與固廢綜合運(yùn)營(yíng)平臺(tái)