在水務(wù)行業(yè)，兩類輸錢的交易：過高估值的收購以及低價中標(biāo)的合同，都可能對公司帶來致命的影響。 GWI整理了全球十大最差水務(wù)交易，即使是如今的大牌水務(wù)公司，在成長的過程中都可能交上不菲的學(xué)費(fèi)。

　　1、Vivendi (威立雅前身) 收購 US FILTER

　　1999年，Vivendi (威立雅前身)花費(fèi)80億美金從Dick Heckmann (水務(wù)界的巴菲特)手里收購US filter，之后整合失敗，花費(fèi)大量時間與金錢再將其賣出，期間損失了30億美金的價值。當(dāng)時為了收購US filter 欠下的債務(wù)至今對威立雅的股價都有所影響。

　　2、Heckmann (Nuverra 前身) 收購China Water and Drinks

　　Dick Heckmann (水務(wù)界的巴菲特)成功將US Filter高價賣給Vivendi是他人生中的高峰，但是他人生中的一處敗筆在于2008年的時候花費(fèi)6.25億美金收購了一家中國公司China Water and Drinks. 結(jié)果這是一個騙局，其實(shí)該公司的創(chuàng)立者的姓名徐洪斌(音譯)都是捏造的。到了2011年的時候，該公司的價值跌倒了2100萬美金。而對于Heckmann公司更大的打擊在于，他花費(fèi)10億美金進(jìn)入了非常規(guī)石油氣水處理服務(wù)業(yè)務(wù)，結(jié)果石油價格下跌，如今該公司(已改名為Nuverra)的市值只有不到800萬美金。

　　3、GE收購 Ionics

　　2004年的時候GE花費(fèi)11億美金收購Ionics公司(EPC承包商)，差不多是該公司3.2倍的營業(yè)收入以及15倍的EBITDA， 這對于EPC承包商來說是前所未有的高估值。當(dāng)然對于GE這樣的大公司來說，這是一個很小的變化，但是對于之后負(fù)責(zé)整合的管理層來說確是一個不小的挑戰(zhàn)，它差不多花費(fèi)了2任CEO的工作才將Ionics的業(yè)務(wù)成功整合進(jìn)入GE。

　　4、Basin Water IPO

　　Basin Water 于2006年成功在美國納斯達(dá)克上市，第一天股價從12美金上升到了16.65美金，市值達(dá)到3.11億美金。該公司報道2005年的收入為1220萬美金，利潤為56.3萬美金。但是之后其業(yè)務(wù)增長不利，將籌集的貸款謊報為收入，謊稱其2007年報的業(yè)務(wù)增長為74%，而實(shí)際只有13%。公司CEO Peter Jensen 之后被證監(jiān)會起訴。2009年7月該公司被Envirogen以每股0.35美金的價格收購。

　　5、多元環(huán)球水務(wù)有限公司

　　中國一家設(shè)備提供商多元環(huán)球水務(wù)有限公司于2009年成功上市美國達(dá)斯達(dá)克。上市第一天股價從16美金上升到40美金，市值高達(dá)2.2億美金。但是到2010年的時候，投資者對其產(chǎn)生了懷疑，開始調(diào)查該公司，Muddy Waters發(fā)布了一份調(diào)查報告，發(fā)現(xiàn)該公司在IPO招股書中作假，夸大了200倍的收入數(shù)據(jù)，(年報中謊稱10億美金，然而實(shí)際只有560萬美金)。之后，公司CFO辭職，同時股價降到低谷。

　　6、Ecolab(藝康)收購Ecovation

　　在Ecolab 成功收購Nalco(納爾科)之前，也付出過慘重代價。Ecolab在2008年的時候花費(fèi)2.1億美金收購Ecovation。但是Ecovation 的發(fā)展卻不盡如人意，2007年的時候收入僅為5000萬美金，同時逐年降低，去年傳言說該公司被Waterleau用不到1000萬美金的價格購入。

　　7、Aptwater 收購Rochem

　　當(dāng)硅谷傳奇人物Kleiner Perkins投資APT water之后，為了加速發(fā)展，APT Water迅速收購了Rochem。但是結(jié)果卻事與愿違，收購之后發(fā)現(xiàn)，Rochem有將近20年的賄賂歷史，曾經(jīng)在意大利，俄羅斯，烏克蘭等各國采用賄賂的方式來贏得項(xiàng)目。更加雪上加霜的是，Keliner Perkins 兩年之后退出了清潔技術(shù)的投資，Apt Water 一下子斷了資金來源，2014年的時候宣布破產(chǎn)。

　　8、Halosource IPO

　　HaloSource 發(fā)明了一項(xiàng)新的消毒技術(shù)，并成功在2010年IPO上市成功，估值1億美金。但是，該技術(shù)卻未能成功被市場所介紹，上市一年，該公司股價就跌了將近一半。如今，該公司估值僅為2600萬美金。新技術(shù)公司的IPO都有這樣的難題，他最初可以吸引小型投資者，但是之后都很難成功市場化來持續(xù)增長。

　　9、Biwater 的低價巴拿馬合約

　　2007年的時候英國Biwater 成功簽下了巴拿馬的一個水處理項(xiàng)目，價值4200萬美金。 結(jié)果，他的建筑承包商低估了成本，使得Biwater不得不多花了2200萬美金來完成該項(xiàng)目。這使得Biwater的資產(chǎn)負(fù)債表上欠下了3300萬美金的債務(wù)。迫使Biwater不得不賤賣了Cascal的股份來補(bǔ)充現(xiàn)金流。Biwater本身可以躋身成為世界一流的水務(wù)公司，但是這一錯誤卻使得他的發(fā)展受到了限制。

　　10、Christ Water Technology

　　2007年10月，這家瑞士的高純水專業(yè)處理公司的市值高達(dá)3億美金，然而1年之后，縮水將近十分之一，市值僅為4500萬美金。這其中主要的原因在于，簽署了一系列賠錢的合約。最終該公司在2009年被GLV收購，直到2011年才停止虧損。

　　當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中，有更多類似的過高估值的交易，無論是由于不對稱的信息，不合格的盡職調(diào)查，或是開空頭支票的商業(yè)計劃，未來總是難以預(yù)測的。而決定其最終是否會成功的一個很重要的決定因素也在于，是否有強(qiáng)大的董事會/管理團(tuán)隊(duì)可以化腐朽為神奇。比如GE在花費(fèi)了巨大努力之后最終成功將Ionics整合。

　　如今，隨著中國公司海外收購風(fēng)起云涌，大筆交易頻頻破記錄， 比如天翔環(huán)境收購德國貝爾芬格，北排集團(tuán)收購瑞典普拉克等。他們的挑戰(zhàn)主要有兩個方面：一是所有權(quán)為中方，是否可以成為標(biāo)的公司國際競爭的優(yōu)勢，二是國內(nèi)市場是否可以支持其銷售增長。而這些挑戰(zhàn)的成功與否很大程度上取決于中國和國際世界的交流互動。

　　原標(biāo)題:史上十大水務(wù)交易慘案

來源：國際水務(wù)情報GWI