看好污泥及再生水行業(yè)空間釋放

國(guó)家發(fā)改委于11月17日發(fā)布了《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃（征求意見稿）》，意見征集截止日期為11月25日。《征求意見稿》涉及“十二五”目標(biāo)完成情況、十三五規(guī)劃目標(biāo)及保障措施等內(nèi)容。

投資要點(diǎn)：“十二五”城鎮(zhèn)污水處理水平明顯提升，但建制縣處理能力不足。污泥無害化處理目標(biāo)再度提升，“十三五”政府推行污泥無害化決心強(qiáng)大�！兑�(guī)劃》要求進(jìn)一步完善城鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)政策，適當(dāng)提高城鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要補(bǔ)償污水處理和污泥無害化處置的成本并合理盈利。

收費(fèi)政策完善將保障污泥收入來源，此外水費(fèi)提升將提升再生水利用成本優(yōu)勢(shì)，污泥處置及再生水利用行業(yè)空間有望打開。此外黑臭修復(fù)行業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)，當(dāng)前各地政府紛紛制定治理目標(biāo)，后續(xù)潛力巨大。我們認(rèn)為本次《征求意見稿》出臺(tái)將利好三類公司：1.污泥處置（興源環(huán)境、中金環(huán)境、東江環(huán)保、富春環(huán)保）；2.再生水（南方匯通、津膜科技、碧水源、巴安水務(wù)、天壕環(huán)境）；3.黑臭水體修復(fù)（鐵漢生態(tài)、環(huán)能科技）。

“一帶一路”進(jìn)入收獲期

（1）宏觀層面，美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普海外收縮的戰(zhàn)略給中國(guó)推進(jìn)“一帶一路”騰出更多空間，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特訪華改善中菲關(guān)系，總體外部環(huán)境朝著有利中國(guó)的方向發(fā)展。（2）行業(yè)層面，“一帶一路”是未來最重要戰(zhàn)略之一，預(yù)計(jì)“十九大”前后還會(huì)不斷有催化劑。國(guó)際工程行業(yè)在逐漸享受到政策的春風(fēng)，行業(yè)景氣度向上。（3）公司層面，相關(guān)標(biāo)的估值在底部（平均17倍左右），利潤(rùn)增長(zhǎng)17年開始加速，風(fēng)險(xiǎn)收益比合適。（4）貨幣層面，國(guó)際工程是人民幣貶值最受益的板塊，貶值帶來毛利率提升、匯兌收益增加、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升三大改善。

“一帶一路”近期催化劑不斷，我們認(rèn)為行業(yè)逐漸進(jìn)入收獲期，建議布局估值在歷史底部，明年業(yè)績(jī)加速成長(zhǎng)的“四大國(guó)際”：北方國(guó)際、中鋼國(guó)際、中工國(guó)際、中材國(guó)際，另外大的建筑央企同樣受益，推薦葛洲壩、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等。