【公司簡(jiǎn)介】
福建海峽環(huán)保集團(tuán)股份有限公司成立于2002年7月，注冊(cè)資本33,750萬(wàn)元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為污水處理及其再生利用;對(duì)污水廠(chǎng)及污水收集、處理、排放設(shè)施的投資、建設(shè)、管理、維護(hù);給排水工程的咨詢(xún)、設(shè)計(jì);設(shè)備銷(xiāo)售安裝;污水處理、污泥處理的研發(fā)、開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓;城市污水處理作業(yè)人員的培訓(xùn)考核鑒定工作;水污染治理;固體廢物治理及發(fā)電(不含危險(xiǎn)廢物處理)，主要提供市政生活污水處理服務(wù)，在特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域范圍內(nèi)負(fù)責(zé)市政生活污水處理設(shè)施的投資、運(yùn)營(yíng)、管理及維護(hù)。公司及下屬分子公司憑借著科學(xué)的管理、優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及良好的質(zhì)量控制水平，先后獲得“全國(guó)減排先進(jìn)集體”、“全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理廠(chǎng)績(jī)效達(dá)標(biāo)競(jìng)賽優(yōu)秀達(dá)標(biāo)單位”、“中國(guó)水業(yè)最具社會(huì)責(zé)任投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)”、“中國(guó)水業(yè)最具投資價(jià)值企業(yè)”、“全省城市市政公用事業(yè)企事業(yè)‘一先兩優(yōu)’先進(jìn)企業(yè)”、“福建省主要污染物總量減排先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)。
【研究報(bào)告】
海峽環(huán)保:區(qū)域污水處理龍頭,一體化服務(wù)能力日益凸顯
長(zhǎng)江證券
報(bào)告要點(diǎn)
區(qū)域污水處理領(lǐng)域龍頭公司成立于2002年7月,一直致力于城市生活污水處理業(yè)務(wù),積累了豐富的污水處理行業(yè)投資、運(yùn)營(yíng)與管理經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)收購(gòu)整合,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)張至垃圾滲濾液等領(lǐng)域,強(qiáng)大的國(guó)資背景保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別為2.45億元、0.63億元,綜合毛利率達(dá)51.12%,相比同業(yè)上市公司具備一定優(yōu)勢(shì)。
行業(yè)景氣度回升,投資空間巨大我國(guó)人均水資源貧乏且已遭嚴(yán)重污染,水體治理需求迫切。政策集中出臺(tái)表明政府對(duì)于水污染治理的決心及重視程度逐日提升,同時(shí)政府治理污染逐步由“過(guò)程負(fù)責(zé)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;向結(jié)果買(mǎi)單”,第三方服務(wù)治理將充分受益,預(yù)計(jì)“十三五”期間廢水治理投入將超1.56萬(wàn)億,相比“十二五”上漲22.08%。
經(jīng)營(yíng)模式及區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期公司實(shí)行廠(chǎng)網(wǎng)分開(kāi)模式,較低的折舊攤銷(xiāo)比例成為公司經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)之一,此外,公司自成立以來(lái)一直專(zhuān)注于污水處理業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)和管理,污水處理服務(wù)結(jié)算單價(jià)與全國(guó)相比處于較低水平,體現(xiàn)出公司較高的經(jīng)營(yíng)管理效率。受益海峽西岸建設(shè)提速,公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步夯實(shí),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
盈利預(yù)測(cè)與定價(jià)區(qū)間我們預(yù)計(jì)公司將在夯實(shí)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)將實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式多地復(fù)制,另外隨著上市平臺(tái)的搭建,募集資金便利程度提升有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS(攤薄后股本計(jì)算)分別為0.17、0.17和0.19元,對(duì)應(yīng)2016~2018年P(guān)E 為24.13x、23.56x 和20.94x。按同行水務(wù)公司2016年20~25x PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為3.40~4.25元。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 1. 污水處理服務(wù)費(fèi)價(jià)格調(diào)整受限風(fēng)險(xiǎn);2. 產(chǎn)能利用率下降導(dǎo)致整體利潤(rùn)率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
