洪城水業(yè)：2017年業(yè)績同比增長17.9%,費(fèi)用控制效果顯著
2017年洪城水業(yè)實(shí)現(xiàn)營收35.4億元,同比增長14.7%,歸母凈利潤2.7億元,同比增長17.9%,歸母凈利潤增速大于營收增速主要系期間費(fèi)用率下降1.5個(gè)百分點(diǎn)等因素所致。2017年公司非經(jīng)常性損益合計(jì)3172萬元,扣非后凈利潤為2.4億元,同比增長28.9%。報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率為23.1%,較上年同期減少1.4個(gè)百分點(diǎn)。
“供水+污水+燃?xì)?rdquo;三輪驅(qū)動(dòng),助力營收穩(wěn)定增長
2017年供水、污水、燃?xì)馊蟀鍓K分別實(shí)現(xiàn)營收6.1、5.9、17.6億元,合計(jì)占公司營收總額83.5%,燃?xì)鈽I(yè)務(wù)成長為第一大收入占比業(yè)務(wù)。從毛利潤構(gòu)成來看,2017年燃?xì)怃N售、燃?xì)夤こ贪惭b業(yè)務(wù)分別為公司創(chuàng)造毛利0.65億元、2.3億元,合計(jì)占公司2017年主營業(yè)務(wù)毛利的36%,而供水和污水處理板塊的毛利潤占比則分別為28.5%和22%,業(yè)績?nèi)嗱?qū)動(dòng)勢頭顯著。
首次中標(biāo)異地PPP項(xiàng)目促進(jìn)擴(kuò)張,高管及控股股東增持彰顯發(fā)展信心
2017年12月洪城水業(yè)中標(biāo)營口市城市污水處理PPP項(xiàng)目,投資金額6.8億元。該項(xiàng)目的實(shí)施,利于污水處理業(yè)務(wù)的異地?cái)U(kuò)張,帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。2017年12月16日公司發(fā)布高管增持計(jì)劃,擬增持不超過3000萬,12月21日即完成增持。同年12月26日,洪城水業(yè)收到控股股東南昌水業(yè)集團(tuán)通知擬增持不超過5000萬元。高管及控股股東增持彰顯了發(fā)展的信心。
借助PPP模式擴(kuò)張可期,維持“買入”評級
預(yù)計(jì)洪城水業(yè)2018-2020年EPS分別為0.41、0.47、0.54元/股,按照最新的收盤價(jià),對應(yīng)PE分別為15、13、11倍。公司借助PPP模式開拓異地項(xiàng)目,資產(chǎn)注入后實(shí)現(xiàn)業(yè)績的三輪驅(qū)動(dòng),維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:水價(jià)調(diào)整時(shí)間進(jìn)度不及預(yù)期;PPP項(xiàng)目拓張不及預(yù)期;燃?xì)庀掠涡枨蟛贿_(dá)預(yù)期。
