原標(biāo)題：“環(huán)保行業(yè)到了生死存亡時(shí)候” ，部分環(huán)保民營(yíng)企業(yè)賣身求生

駱建華一直擔(dān)心的環(huán)保行業(yè)大起大落的問(wèn)題終于還是發(fā)生了。駱建華是全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)的首席環(huán)境政策專家，大概從2015年開(kāi)始，他就在各種場(chǎng)合不斷呼吁，由于三大“十條”和PPP的力推，環(huán)保項(xiàng)目大量釋放，跨界資本紛紛涌入，整個(gè)環(huán)保行業(yè)有點(diǎn)“過(guò)熱”了。參考前些年光伏和風(fēng)電行業(yè)大起大落的經(jīng)歷，希望環(huán)保企業(yè)不要重蹈覆轍，不要出現(xiàn)無(wú)錫尚德那樣明星企業(yè)破產(chǎn)的情況。一語(yǔ)成讖。時(shí)間轉(zhuǎn)眼來(lái)到2018年，當(dāng)年在PPP大潮中攻城略地、風(fēng)光無(wú)限的一些企業(yè)突然發(fā)現(xiàn)，隨著國(guó)家大規(guī)模清理PPP項(xiàng)目，以及金融領(lǐng)域去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管，曾經(jīng)“大水漫灌”的融資渠道陡然收緊，融資成本大幅上升，部分企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)資金鏈斷裂的危機(jī)。“環(huán)保企業(yè)現(xiàn)在面臨的不是發(fā)展問(wèn)題，而是生存問(wèn)題。很多企業(yè)的現(xiàn)金流狀況已經(jīng)像草原旱季最嚴(yán)重的時(shí)候，快要餓死了，整個(gè)行業(yè)到了生死存亡的時(shí)候。”資深環(huán)保業(yè)內(nèi)人士王立強(qiáng)告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。為什么會(huì)這樣？一方面有政策變化的原因，地方叫停PPP項(xiàng)目、資管新規(guī)嚴(yán)控“非標(biāo)”融資等；另一方面有企業(yè)自身的因素，規(guī)模小、利潤(rùn)率低、擴(kuò)張過(guò)快等，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)環(huán)保企業(yè)小心翼翼，加強(qiáng)了風(fēng)控。不過(guò)，一旦出現(xiàn)企業(yè)大規(guī)模違約、倒閉的行業(yè)性金融風(fēng)險(xiǎn)，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)也將受到極大影響。因此，8月6日，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)與中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)組成聯(lián)合課題組，向中央財(cái)經(jīng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、央行、銀保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、環(huán)保部等提出了“采取緊急措施 幫助綠色環(huán)保企業(yè)渡過(guò)難關(guān)”的建議。“在自己脖子上插一根草標(biāo)”2018年以來(lái)，有關(guān)民營(yíng)環(huán)保股暴跌、退市、“賣身”的消息就一直不絕于耳。3月，神霧集團(tuán)發(fā)布公告稱，將引入金沙江資本、湖北長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、光大集團(tuán)等戰(zhàn)略投資者，涉及金額50億-70億元。5月，盛運(yùn)環(huán)保公告顯示，控股股東開(kāi)曉勝擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式將所持有的上市公司全部股份（13.69%）轉(zhuǎn)讓給川能集團(tuán)。到了6月，三聚環(huán)保又與海淀區(qū)國(guó)資中心簽署合作協(xié)議，由對(duì)方受讓三聚環(huán)保60億-80億元的債權(quán)及應(yīng)收賬款。為什么環(huán)保市場(chǎng)前景看好，企業(yè)卻紛紛“賣身”轉(zhuǎn)讓？原因還是缺錢。一位正在尋找戰(zhàn)略投資的環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，這些年環(huán)保督察很嚴(yán)，導(dǎo)致環(huán)保PPP項(xiàng)目大量推出，企業(yè)拼命去投標(biāo)。拿下項(xiàng)目后，再通過(guò)銀行等渠道融資。去年以來(lái)金融政策收緊，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約，繼而引發(fā)銀行抽貸、法律訴訟等，賬戶股權(quán)都被凍結(jié)，企業(yè)也就被迫停止了運(yùn)轉(zhuǎn)。“現(xiàn)在我們只能自救，老板愿意把百分之七十幾的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓出去，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，把企業(yè)盤活。”他表示。資金鏈斷裂的情況，由個(gè)別企業(yè)開(kāi)始，進(jìn)而又造成傳染性恐慌，影響迅速擴(kuò)大到整個(gè)行業(yè)。“一開(kāi)始還以為是個(gè)別現(xiàn)象，直到有一天全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)開(kāi)會(huì)，企業(yè)家們紛紛反映融資困難，我們才知道這是個(gè)普遍情況。”駱建華說(shuō)。作為在一線打拼的環(huán)保人，某環(huán)保公司財(cái)務(wù)總監(jiān)張愛(ài)民的直觀感受則是“風(fēng)云突變”，去年還好好的，今年突然就不行了，標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是東方園林發(fā)債事件。5月21日，東方園林發(fā)布公告稱，原本計(jì)劃發(fā)行10億元的公司債券，實(shí)際發(fā)行規(guī)模為5000萬(wàn)元。這一消息隨后被媒體解讀為發(fā)債“流標(biāo)”，并稱之為債券發(fā)行史上的“最慘失敗”。“過(guò)去發(fā)債前去銀行詢價(jià)，大家都說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題，他們包了�，F(xiàn)在的反饋則是，他們風(fēng)控部門說(shuō)，東方園林不行了，而它又是環(huán)保行業(yè)的龍頭，所以你們也不行。東方園林事件成了壓倒環(huán)保企業(yè)的最后一根稻草。”張愛(ài)民說(shuō)。形勢(shì)一旦逆轉(zhuǎn)，壞消息往往接踵而至。今年年初以來(lái)，環(huán)保類股票平均跌幅已經(jīng)接近35%，大于所有其它行業(yè)。股價(jià)一跌，大股東的股票質(zhì)押率也隨之上升，接近爆倉(cāng)線的邊緣。企業(yè)信用隨之受損，銀行開(kāi)始?jí)嘿J抽貸，其他融資渠道也紛紛關(guān)閉大門，最終形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在王立強(qiáng)看來(lái)，環(huán)保行業(yè)是一個(gè)需要持續(xù)、大量、低成本資金注入的行業(yè)，跑在前面的企業(yè)一定是高杠桿的。新政出臺(tái)后，使得他們必須先于其他企業(yè)死掉，或者“在自己脖子上插一根草標(biāo)，把自己賣了”，這是不公平的。“市場(chǎng)上1/4的水沒(méi)了”環(huán)保行業(yè)遭遇融資困境，政策變化是原因之一，其中最重要的兩個(gè)變量則是PPP新政和資管新規(guī)。2017年11月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（業(yè)內(nèi)稱“92號(hào)文”）。隨后，新疆、湖南、江蘇等地開(kāi)始陸續(xù)叫停PPP項(xiàng)目，涉及金額兩萬(wàn)多億元，導(dǎo)致參與這些項(xiàng)目的環(huán)保企業(yè)無(wú)法繼續(xù)獲得融資，融資成本大幅提升。“2015年開(kāi)始政府鼓勵(lì)大家做PPP，財(cái)政部還組織專家講課，讓我們?nèi)�學(xué)習(xí)。等到企業(yè)把全部身家投入進(jìn)去了，到現(xiàn)在很多PPP項(xiàng)目還在3年建設(shè)期，沒(méi)有運(yùn)營(yíng)收益，政府又突然開(kāi)始防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿，企業(yè)融資一下子就難了。”張愛(ài)民說(shuō)。相比其他行業(yè)，環(huán)保企業(yè)普遍缺少土地、廠房等有形資產(chǎn)作為抵押物，因此過(guò)去大量使用非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)（業(yè)內(nèi)稱“非標(biāo)”）融資。不過(guò)，隨著今年4月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（業(yè)內(nèi)稱“資管新規(guī)”）的出臺(tái)，銀行等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始大幅壓縮“非標(biāo)”類融資，導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)受到很大影響。“社會(huì)融資規(guī)�？偞媪看蠹s是180萬(wàn)億，主要是指銀行貸款、信托貸款、企業(yè)債券等相對(duì)透明的業(yè)務(wù)。除此之外還有約65萬(wàn)億的非標(biāo)業(yè)務(wù)，非標(biāo)業(yè)務(wù)大約占比融資總量的1/4。”資深金融專家李敏說(shuō)，“資管新規(guī)出臺(tái)后，這65萬(wàn)億的非標(biāo)業(yè)務(wù)基本上不讓做了，又沒(méi)有其他渠道補(bǔ)充，相當(dāng)于市場(chǎng)上1/4的‘水’沒(méi)了。”同時(shí)，非標(biāo)融資過(guò)去對(duì)口的基本都是民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)，國(guó)有企業(yè)也不需要，所以受資管新規(guī)沖擊最大的也是民企和中小微企業(yè)，有人甚至稱之為“精準(zhǔn)打擊”。非標(biāo)業(yè)務(wù)被堵塞，傳統(tǒng)的銀行信貸渠道也出現(xiàn)困難。一方面信貸審批周期加長(zhǎng)，從過(guò)去的7-10天拉長(zhǎng)到3個(gè)月左右；另一方面前置條件更加苛刻，過(guò)去“四證”不全時(shí)地方政府出具證明即可，現(xiàn)在這樣做也行不通了。“強(qiáng)監(jiān)管到底適用到什么程度，不是我們吃不透，而是銀行吃不透。經(jīng)常需要請(qǐng)示報(bào)告，一來(lái)二去耽誤的是我們的時(shí)間。”王立強(qiáng)說(shuō)，“我現(xiàn)在清楚地知道舊的錢什么時(shí)候要還，但完全無(wú)法預(yù)測(cè)新的錢什么時(shí)候會(huì)到，導(dǎo)致很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不敢做業(yè)務(wù)，只能等新的錢到了來(lái)填我的資金池，但現(xiàn)在資金池里的水也快耗光了。”此外，在政策執(zhí)行過(guò)程中，一些金融機(jī)構(gòu)也對(duì)民企存在歧視性待遇。如銀行信貸方面，民企的貸款利率普遍在基準(zhǔn)利率水平上浮30%-40%，而國(guó)企則上浮10%以內(nèi)。在資產(chǎn)負(fù)債率的要求上，國(guó)企的放款條件是資產(chǎn)負(fù)債率不高于75%，民企則要求不高于65%。“某股份制銀行私下里跟我說(shuō)，AA級(jí)以下的民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)在一律都不給放款，哪怕在基準(zhǔn)利率水平上浮30%-40%也提不了錢。”張愛(ài)民說(shuō)，“債券那邊，所有投資者也是只投AAA級(jí)的產(chǎn)品，AA級(jí)的都不投。”“整個(gè)行業(yè)被PPP裹挾得有點(diǎn)瘋狂”融資難，也有環(huán)保企業(yè)自身的問(wèn)題。“我們其實(shí)非常愿意做污水、固廢等環(huán)保項(xiàng)目，因?yàn)槊裆�是剛需，也是弱�?jīng)濟(jì)周期的，銀行在資產(chǎn)配置上本身就需要長(zhǎng)中短期相結(jié)合，所以環(huán)保項(xiàng)目都是屬于優(yōu)先支持的那一類。”李敏說(shuō)。在她看來(lái)，環(huán)保行業(yè)自身還存在著一些問(wèn)題。比如，大企業(yè)少，中小企業(yè)居多，財(cái)務(wù)實(shí)力普遍偏弱，金融環(huán)境一旦收緊，就容易發(fā)生危機(jī)。一些民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不夠強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理和融資規(guī)模都缺乏專業(yè)性。“環(huán)保行業(yè)是‘滿天星斗、不見(jiàn)月亮’，而且全部集中在產(chǎn)業(yè)鏈末端，利潤(rùn)率低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。產(chǎn)業(yè)本身也是剛剛興起，還處于大浪沙的階段。”李敏表示，“很多環(huán)保項(xiàng)目的運(yùn)作模式都是以資源為導(dǎo)向，沒(méi)有體現(xiàn)技術(shù)價(jià)值。企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)成本多少、賺不賺錢、賺多少錢都很難搞清楚，金融機(jī)構(gòu)摸不準(zhǔn)，自然就不敢做了。”更嚴(yán)重的問(wèn)題是擴(kuò)張過(guò)快。李敏表示，部分企業(yè)可能過(guò)度理解了國(guó)家污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的信號(hào)，未來(lái)發(fā)展預(yù)期過(guò)大，融資過(guò)度，負(fù)債率過(guò)高。所以一旦政府突然叫停PPP或?qū)Ψ菢?biāo)融資進(jìn)行規(guī)范，就出現(xiàn)了資金鏈斷裂的情況。“本來(lái)企業(yè)的自有資金不足以支撐業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，但通過(guò)用A項(xiàng)目抵押融資，獲得資金后挪用到B項(xiàng)目的方式，把債務(wù)變成資本金，虛增了企業(yè)的財(cái)務(wù)能力和擴(kuò)張速度。”李敏表示，銀行在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，資金鏈斷裂的往往首先是這些資金挪用的企業(yè)。駱建華對(duì)此也表示認(rèn)同，他說(shuō)，過(guò)去一段時(shí)間，有些環(huán)保企業(yè)確實(shí)擴(kuò)張得比較快，很大程度上是因?yàn)镻PP給了大家一個(gè)膨脹的機(jī)會(huì)，整個(gè)行業(yè)被PPP裹挾得甚至有點(diǎn)瘋狂了。環(huán)保企業(yè)問(wèn)題這么多，銀行又都是終身負(fù)責(zé)制，所有項(xiàng)目未來(lái)只要有一單出了事，操作人都會(huì)被終身追責(zé)和處罰，所以自然就不敢碰了。污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)沒(méi)有“彈藥”了在駱建華看來(lái)，環(huán)保企業(yè)如今的困境其實(shí)也是在替地方政府“背鍋”。“環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施原本都是由地方政府去投資，后來(lái)全部改成PPP模式，讓企業(yè)去融資，某種程度上就是把地方債轉(zhuǎn)嫁給了社會(huì)資本。政策此一時(shí)彼一時(shí)，去杠桿后產(chǎn)生大量的債務(wù)違約，企業(yè)則成了犧牲品。”他表示。更重要的是影響了污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的效果。環(huán)境治理是需要花錢的，如今融資渠道被堵塞，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)也就沒(méi)有“彈藥”了。因此，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)聯(lián)合中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)提出建議，應(yīng)盡快緩解環(huán)保企業(yè)的融資困境，保證污染治理領(lǐng)域的投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。建議指出，財(cái)政部應(yīng)指導(dǎo)地方政府精準(zhǔn)執(zhí)行PPP政策，避免“一刀切”叫停PPP項(xiàng)目的簡(jiǎn)單化做法，對(duì)于已經(jīng)簽約和開(kāi)工的PPP項(xiàng)目要采取措施保證其融資的連續(xù)性，防止人為導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)。7月20日，央行發(fā)布了資管新規(guī)的細(xì)則，對(duì)部分內(nèi)容開(kāi)了些口子，如允許公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)；在過(guò)渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)融資需求等。但是，對(duì)這些細(xì)則的表述仍不夠清晰，一些金融機(jī)構(gòu)扔持觀望的態(tài)度。為此，課題組建議，應(yīng)明確資管新規(guī)的過(guò)渡期安排，充分考慮民營(yíng)中小微企業(yè)的融資需求，對(duì)過(guò)渡期內(nèi)無(wú)法回表的資產(chǎn)作出適當(dāng)安排，減少民營(yíng)和中小企業(yè)“非標(biāo)”融資斷崖式下降的壓力。過(guò)去，定向降準(zhǔn)主要用來(lái)支持小微和三農(nóng)信貸，課題組建議，下次定向降準(zhǔn)時(shí)可以將綠色環(huán)保企業(yè)貸款也納入降準(zhǔn)的支持范圍。此外，央行、銀保監(jiān)會(huì)還可以通過(guò)窗口支持，要求金融機(jī)構(gòu)不得對(duì)民營(yíng)企業(yè)采取歧視性的融資政策。

（應(yīng)受訪者要求，文中王立強(qiáng)、張愛(ài)民、李敏為化名）（原題為《“環(huán)保行業(yè)到了生死存亡的時(shí)候” 部分環(huán)保民營(yíng)企業(yè)賣身求生》）