今年2月22日成功登陸上交所的上海威派格智慧水務(wù)股份有限公司（下面簡(jiǎn)稱“威派格”）交出了上市之后的首份中報(bào)成績(jī)單。
數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年威派格的營(yíng)收總額為3.14億元，比上年同期增長(zhǎng)了23.05%。其中歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為3236.97萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)了25.85%。
這份喜人的半年報(bào)，或許，讓更多的企業(yè)看到了二次供水市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
毛利率高
從2019年半年報(bào)披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，威派格的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，尤其是毛利率著實(shí)讓人眼饞。
2016~2018年，威派格的營(yíng)收同比增速分別為11.28%、13.13%、9.88%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利，同比增速分別為13.82%、1.46%、2.20%。
2019年上半年?duì)I收和扣非凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)了20%多，實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)的前提是，威派格業(yè)績(jī)存在明顯的季節(jié)性特征，上半年基本屬于上市公司“淡季”，而在淡季也能實(shí)現(xiàn)如此靚麗的業(yè)績(jī)，很顯然它的業(yè)績(jī)情況給投資人帶來(lái)了更多期待。
結(jié)合威派格此前披露的2018年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，威派格產(chǎn)品的毛利率相對(duì)較高。從產(chǎn)品來(lái)看，在2018年貢獻(xiàn)了3.82億元營(yíng)收的無(wú)負(fù)壓二次供水設(shè)備，毛利率達(dá)到了72.82％，貢獻(xiàn)了1.96億元的變頻二次供水設(shè)備，毛利率63.08％，而區(qū)域加壓泵站的毛利率也達(dá)到了72.90％。
威派格的二次供水設(shè)備適用于樓宇二次供水和區(qū)域二次供水，涵蓋了變頻、無(wú)負(fù)壓兩種二次供水方式，且自主研發(fā)了順應(yīng)智慧水務(wù)發(fā)展趨勢(shì)的智聯(lián)二次供水設(shè)備，搭建了具有遠(yuǎn)程監(jiān)控維護(hù)功能的二次供水智慧管理平臺(tái)，符合當(dāng)下智慧水務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)，智能化的產(chǎn)品使得公司毛利率水平普遍高于同類上市公司。
客戶依賴度不夠，應(yīng)收賬款占比高
威派格也有一些被人詬病的地方。
從2015年至2017年，威派格前三十大直銷客戶的收入，僅占直銷收入的比例的33.34%、37.61%和34.71%，可見(jiàn)其客戶集中度并不高。威派格主營(yíng)業(yè)務(wù)——供水設(shè)備和區(qū)域加壓泵站的客戶數(shù)量，在550戶左右，數(shù)量過(guò)于龐大，且每年變化較大。
這就意味著威派格的客戶依賴程度不夠。如果不能及時(shí)找到新的客源，或是穩(wěn)定住老客戶的話，很有可能造成利潤(rùn)下跌。因此，威派格曾表示，會(huì)擴(kuò)展更加良好的銷售渠道，并不斷增加客戶的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
從賬面來(lái)看，威派格的資產(chǎn)流動(dòng)性不足，有可能成為其進(jìn)一步發(fā)展的阻礙。
2015年、2016年和2017年，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.74億元、2.21億元和3.19億元。應(yīng)收賬款數(shù)額迅速擴(kuò)張，占比不斷提高。
其中，超過(guò)兩年的應(yīng)收賬款在10%以上，如果其客戶的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化，或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)導(dǎo)致威派格的應(yīng)收賬款無(wú)法回收。
同時(shí)，除了應(yīng)收賬款，存貨率高也是影響威派格資產(chǎn)流動(dòng)性的一大問(wèn)題。2015年以來(lái)，威派格存貨賬面價(jià)值分別為7999.34 萬(wàn)元、6734.08 萬(wàn)元和8826.59 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 21.61%、11.44%和13.52%。
威派格存貨占比相對(duì)較高，如果市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，導(dǎo)致存貨的價(jià)值降低，威派格將面臨資產(chǎn)減值。高應(yīng)收賬款和高存貨，大大地降低了威派格的償債能力。
這或許是阻礙威派格業(yè)績(jī)持續(xù)喜人的最明顯的因素。
“二次供水”行業(yè)潛力巨大
當(dāng)然，威派格所處的“二次供水”的行業(yè)前景還是十分廣闊的。
隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速助推行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)集中度的提升，二次供水需求會(huì)進(jìn)一步釋放。
二次供水系統(tǒng)又被稱為連接水源和用戶水龍頭之間供水系統(tǒng)的“最后一公里”，是城鎮(zhèn)供水系統(tǒng)中的重要環(huán)節(jié)之一。
二次供水系統(tǒng)主要由泵房、二次供水設(shè)備、遠(yuǎn)程監(jiān)控設(shè)備、管網(wǎng)等組成，可以起到水的儲(chǔ)存和二次加壓等功能，在城鎮(zhèn)輸配水管網(wǎng)水壓不足時(shí)，保證了終端用戶用水的穩(wěn)定性。
隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展、中高層建筑數(shù)量及建筑密集度增加、政府及居民對(duì)二次供水意識(shí)提升、二次供水方式發(fā)展以及二次供水運(yùn)作模式規(guī)范、智能二次供水設(shè)備普及等驅(qū)動(dòng)因素的影響，下游市場(chǎng)保持對(duì)二次供水設(shè)備的強(qiáng)勁需求。
從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，目前二次供水建設(shè)主體較為多元，既有全國(guó)各地的水務(wù)公司，同時(shí)也有地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、物業(yè)、學(xué)校、醫(yī)院等諸多主體，因此市場(chǎng)對(duì)于二次供水設(shè)備存在較大的需求，而城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速、中高層建筑增加以及老舊二次供水設(shè)備的改造更換，或成為行業(yè)發(fā)展的三大推力。
目前，二次供水市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)集中度不高，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還沒(méi)有達(dá)到白熱化。有望成為一個(gè)快速增長(zhǎng)的新興賽道，行業(yè)內(nèi)的諸多“二次供水”設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)都有望受益。
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