高壓清洗是目前世界上公認的最環(huán)保、經(jīng)濟、科學的清潔方式之一，應用領域非常廣泛。隨著全球經(jīng)濟發(fā)展及全民素質(zhì)的提高，高壓清洗機在近幾年發(fā)展迅速。說到高壓清洗機，就不得不提起近期在北交所上市的高壓清洗機“小巨人”——浙江大農(nóng)。

　　浙江大農(nóng)成立于2007年12月，主要產(chǎn)品包括高壓清洗機、高壓柱塞泵和清洗機附件，產(chǎn)品覆蓋家用、商用和工業(yè)用三大應用領域。公司產(chǎn)品服務世界70多個國家，共主導制訂11項國家標準、兩項行業(yè)標準，獲得國家專利近82項，其中發(fā)明專項11項，是我國高速高壓柱 塞泵行業(yè)的開創(chuàng)企業(yè)。

　　全球高壓清洗設備市場持續(xù)擴大，中國市場快速提升

　　從全球銷量來看，高壓清洗在歐美日等發(fā)達國家經(jīng)歷了較長的發(fā)展時間，開拓了廣泛的下游應用領域，整體市場較為成熟。全球范圍內(nèi)，高壓清潔設備的市場銷售量穩(wěn)定增長。隨著高壓清潔設備在中國等新興市場的需求逐漸增加，全球市場需求持續(xù)擴大，開源證券預測，預計到 2025 年，全球高壓清洗設備的銷售量達到 2,760 萬臺，市場銷售規(guī)模有望達到 42 億美元。

　　浙江大農(nóng)海外業(yè)務占比較高，主要出口到美國、日本、加拿大、英國、厄瓜多爾、澳大利亞、印度和南非等國家和地區(qū)，主要境外客戶包括 SGY 公司(香港)、Koshin 公司(日本)、Karcher 公司(德國)和 MiTM 公司(美國)等國際大型貿(mào)易商、零售商和制造商。

　　中國高壓清洗機市場尚處于成長階段，受中國經(jīng)濟利好及消費升級帶來的積極影響，全國中等收入群體持續(xù)擴大，人民生活水平不斷提高，人們對清潔工具的舒適度、便捷度和個性化要求逐漸提高，中國高壓清洗機的普及度有望得到快速提升。隨著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展及健康生活理念的不斷深入，未來浙江大農(nóng)也將進一步發(fā)力國內(nèi)市場。

　　浙江大農(nóng)估值偏低， 未來上升空間巨大

　　對比業(yè)務相近的綠田機械（605259）和億力機電，浙江大農(nóng)憑借產(chǎn)品定位更高端、偏向商用等優(yōu)勢，盈利能力表現(xiàn)更強。2019-2021年浙江大農(nóng)毛利率分別為 38.00%、37.07%、32.99%，綠田機械分別為 19.68%、20.02%、19.72%，億力機電分別為 23.28%、20.25%、14.58%。

　　在市場估值方面，浙江大農(nóng)2022年底登陸北交所時，發(fā)行底價對應2021年PE9.49X，低于可比公司及行業(yè)平均。本輪公開發(fā)行的底價為 7.5 元/股，對應稀釋前 2021PE 為 9.49X，相較于目前綠田機械 18.38X 的 2021PE 估值折價水平較高。

　　2022年前三季度，浙江大農(nóng)實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，實現(xiàn)凈利潤3388.56萬元。截至2023年1月6日，公司滾動市盈率為12.06倍，低于綠田機械的16.42倍以及其他通用設備指數(shù)的35.97倍。相較同行業(yè)，浙江大農(nóng)在基本面良好的背景下，估值處于偏低水平，未來上升空間有望得到大幅度釋放。

　　應用領域持續(xù)拓展，浙江大農(nóng)受益于國產(chǎn)替代

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，在海水淡化和垃圾滲濾液處理等新型應用方面，利用高壓泵實現(xiàn)高壓反滲透凈水或制水正在成為行業(yè)的主流技術，未來將成為浙江大農(nóng)新的增長點。國家政策在海水淡化和垃圾滲濾液處理等方面的推廣和鼓勵，也將持續(xù)推動高壓泵的市場需求。另一方面，在市政環(huán)衛(wèi)清洗領域，進口品牌依然占據(jù)大部分市場份額，經(jīng)過多年發(fā)展，國產(chǎn)柱塞泵在性能和使用壽命與國外產(chǎn)品差距不斷縮小。在國家政策的號召下，部分國內(nèi)環(huán)衛(wèi)企業(yè)突出了國產(chǎn)替代進口的戰(zhàn)略方向。

　　目前，浙江大農(nóng)已通過了中聯(lián)重科（000157）股份有限公司下屬的混凝土泵送機械分公司的供應商準入審核，預計2022年第四季度開始陸續(xù)供貨;并且與三一集團有限公司下屬企業(yè)就市政環(huán)衛(wèi)車輛及工程車輛配套設備合作完成接洽并進入供應商審核階段，與此同時已通過其他供應商間接向其小批量供貨。