智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研報稱，環(huán)保行業(yè)2024H1整體營業(yè)收入1670.4億元，同比增速為2.6%；歸母凈利潤123.0億元，同比增速為-13.2%，主要系產(chǎn)品及原材料價格波動導(dǎo)致利潤縮窄。行業(yè)上下游需求總體維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，但因市場競爭激烈，利潤空間有所壓縮。行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，把握水務(wù)與固廢資源化新機遇，目前環(huán)保板塊行業(yè)分化嚴(yán)重，看好技術(shù)能力突出、現(xiàn)金流優(yōu)異的公司及低估值高分紅的優(yōu)質(zhì)國企。
國盛證券主要觀點如下：
2024H1業(yè)績承壓，整體盈利能力略有下滑
根據(jù)國盛環(huán)保組合，環(huán)保行業(yè)2024H1整體營業(yè)收入1670.4億元，同比增速為2.6%;歸母凈利潤123.0億元，同比增速為-13.2%，主要系產(chǎn)品及原材料價格波動導(dǎo)致利潤縮窄。2024Q2營收保持增長，同比增長0.5%，歸母凈利潤下滑，同比下降31.0%。行業(yè)上下游需求總體維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，但因市場競爭激烈，利潤空間有所壓縮。
行業(yè)整體利潤率下滑，費用管控得當(dāng)
2024年H1環(huán)保板塊整體毛利率24.5%，較去年同期下降0.3pct；整體凈利率為8.1%，較去年同期下降1.4pct。或與投資收益率下降(yoy-0.6pct)、營業(yè)成本占比提升(yoy+0.3pct)、資產(chǎn)減值率增加(yoy+0.1pct)有關(guān)。2024年H1環(huán)保行業(yè)整體期間費率為14.4%，較去年同期持平，費用管控能力較強。
行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額增長明顯，投資現(xiàn)金流支出增加
2024年H1環(huán)保行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為77.3億元(yoy+34.9%)，主要系采購減少及回款增加所致。其中，固廢治理板塊68.1億元(yoy+104.3%)，繼續(xù)保持充沛的經(jīng)營性現(xiàn)金流；大氣治理板塊1.7億元(yoy+160.0%)、水處理板塊1.5億元(yoy+156.0%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正；水務(wù)運營板塊33.6億元(yoy-30.2%)，現(xiàn)金流下降�；I資性現(xiàn)金流109.1億元(yoy+44.3%)，投資性現(xiàn)金流凈流出297.9億元(yoy+25.3%)，隨著環(huán)保政策不斷出臺，行業(yè)需求進一步釋放，對外投資逐步增加。
子板塊業(yè)績分化
固廢治理、水務(wù)運營發(fā)展良好，節(jié)能欠佳。營收角度看，固廢治理/大氣治理/水務(wù)運營/水處理/監(jiān)測/節(jié)能2024H1同比增速表現(xiàn)依次為yoy+13.9%/+3.6%/+3.5%/-1.4%/-2.4%/-32.1%；歸母凈利潤方面，監(jiān)測/固廢治理/水務(wù)運營/大氣治理/水處理/節(jié)能2024H1同比增速表現(xiàn)依次為yoy+45.0%/+15.7%/-2.4%/-15.7%/-42.0%/-388.5%。
固廢板塊受益于垃圾焚燒發(fā)電項目步入穩(wěn)定運營期，盈利能力逐步增強；危廢資源化乘“兩新”之勢降本增效、提高產(chǎn)能，行業(yè)景氣度提升。水務(wù)運營受益于運營效率提升營收穩(wěn)定增長。大氣治理受益于政策持續(xù)加碼，營收保持穩(wěn)定。節(jié)能、水處理受制于市場競爭加劇，利潤空間縮窄，行業(yè)發(fā)展階段性承壓。
行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，把握水務(wù)與固廢資源化新機遇
目前環(huán)保板塊行業(yè)分化嚴(yán)重，看好技術(shù)能力突出、現(xiàn)金流優(yōu)異的公司及低估值高分紅的優(yōu)質(zhì)國企，重點推薦：受益碳中和，需求空間打開的資源化賽道：危廢龍頭高能環(huán)境(603588.SH)；中標(biāo)重大危廢項目、進軍廢塑料循環(huán)市場的惠城環(huán)保(300779.SZ)。低估值高分紅、管理優(yōu)異、業(yè)績持續(xù)增長的環(huán)保國企洪城環(huán)境(600461.SH)、瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策及督查力度不及預(yù)期、項目投產(chǎn)進度慢于預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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