寧水資本：穿越牛熊的宏觀策略私募！持續(xù)亮眼業(yè)績源于三大制勝秘訣！
新浪財經
2024-05-30 10:52
來源：私募排排網
與傳統(tǒng)的股票、債券等單一資產策略相比，宏觀策略在研究的廣度、投資的選擇以及市場的多空判斷上均表現(xiàn)出更高的靈活性，極大地考驗著資產管理人的投研實力以及公司綜合實力。
雖然宏觀策略在中國市場的發(fā)展時間不長，但由于其獨特的優(yōu)勢，近年來有不少宏觀策略私募業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，受到越來越多投資者的關注。
在眾多專注于宏觀策略的私募機構中，寧水資本就是一家中長期業(yè)績優(yōu)異，回撤控制較好的私募管理人。
九年深耕，布局股票、商品、債券三大類市場！
寧水資本成立于2015年8月，經過兩年的資金試運行，于2017年在中基協(xié)登記，并籌備發(fā)布首批基金，布局股票、商品、債券三大類市場，是一家專注于宏觀策略研究的私募。在經歷了近9年的深耕后，寧水資本于2024年管理規(guī)模突破30億。
在過去的投資歷程中，寧水資本也獲得了業(yè)內各類大獎，如由中國基金報頒發(fā)的中國私募基金成長示范機構宏觀策略類“英華獎”、私募排排網頒發(fā)的穩(wěn)健卓越私募基金管理人第十八屆私募“金排獎”等。
公司核心投研團隊由鄧飛、陳昭斌、柯曉弟、程平庚、郭騰帥等人組成，均畢業(yè)于海內外知名高校。其中，公司創(chuàng)始人鄧飛，畢業(yè)于廈門大學金融工程專業(yè)，具備十年以上銀行資金部門從業(yè)經驗，最高曾管理超400億債券交易頭寸。擁有17年的宏觀交易理論和實戰(zhàn)經驗，擅長使用各類金融及衍生品工具。
在投資理念方面，寧水資本主要堅守五個方面：
一是分散投資：多市場、多資產、多空雙向配置。分散投資除了能防范單市場、單資產極端系統(tǒng)性風險之外，還能夠獲取各市場、各資產宏觀輪動收益，以及多空雙向配置收益。
二是長期投資：長期定方向，中短期定倉位。長期投資具有比短期投資更高的確定性，對于股票、商品、債券的投資，寧水都關注長期投資邏輯，致力于獲取長期穩(wěn)健收益。對于短期機會及風險，則更多通過資產配置與倉位比例去進行調整及控制。
三是左側交易：注重標的基本面投資價值與價格安全邊際。對各大類資產，寧水始終關注其價格安全邊際，在基本面與估值產生沖突時，估值安全邊際優(yōu)先考量，只有在基本面優(yōu)質估值相對合理或低估時才會進行配置。
四是投資心態(tài)：堅持模糊的正確遠勝于精確的錯誤，追求長期勝率而不求一時之得失。重視標的長期投資邏輯與長期價格安全邊際，不求永遠買在最低點或是精確抓住市場每一次波動。
五是倉位管理：重視倉位管理，倉位控制是投資中最重要的事。永遠保持合理均衡倉位配比，不求通過重倉某一品種去博取高收益。
連續(xù)六年業(yè)績持續(xù)亮眼，穿越牛熊！
經歷多年的沉淀，寧水資本已經建立了成熟的投研體系，經受了市場牛熊的考驗。私募排排網數據顯示，截至2024年5月17日，寧水資本自成立以來累計收益達***%，年化收益達***%，遠超同期滬深300指數，區(qū)間回撤也僅為***%，并且在2018年-2024年的連續(xù)年度取得***收益，穿越牛熊，出色應對市場考驗。
對于業(yè)績持續(xù)亮眼的原因，寧水資本分析稱主要有三個方面：
一是根據宏觀經濟周期輪動節(jié)奏，及各投資品種、各板塊的安全價格邊際、收益風險比，合理配置股票、商品及國債等各部分資產的倉位比重，靈活動態(tài)調整大類資產比例。在歷年不同的宏觀經濟及市場環(huán)境下，捕捉部分資產投資機遇創(chuàng)造收益，同時也規(guī)避了某些資產的投資風險，減少虧損。
二是通過分散投資均衡配置，弱化單一市場風險。盡力避免因為某類資產的階段性的系統(tǒng)性大跌給產品帶來較大虧損。同時通過完善的風控管理機制，嚴格控制產品回撤，使得產品波動率在各種極端市場環(huán)境控制在合理范圍波動，在各投資年度都保持了較高的收益風險比。
三是在持有中長期主觀趨勢性投資倉位的同時，堅持利用自主研發(fā)的量化交易系統(tǒng)，通過網格交易、高拋低吸的方式去獲取市場波動價差確定性收益，使得產品在震蕩行情中也能夠創(chuàng)造可觀的超額收益。
在投資方法上，據寧水資本介紹，公司通過研究國內經濟周期、利率匯率、經濟政策、經濟數據、全球經濟、全球政治，進行大類資產配置，主要配置在股票（A股、港股、亞洲股市、歐美股市）、商品、債券三個市場。
分析框架以美林時鐘為指導。衰退時，經濟增速下降，產能還在高位（商品供給多），導致通脹下降。企業(yè)盈利弱，央行開始降息（債券好），以做空商品，做多國債期貨，低配股票為主。
復蘇時，寬松的政策開始見效，經濟加速增長，但是過剩產能仍然沒有用盡，通脹依然下行（所以商品表現(xiàn)不好），央行保持寬松（所以債券收益率維持低位），而企業(yè)盈利在增長，加上寬松環(huán)境，使得股票漲得最好。
復蘇轉衰退階段，增配股票，降低國債期貨。過熱時，產能達到最大，物價開始上漲（商品需求高，漲得好）。產能限制開始重啟，央行開始加息，以使得經濟增速回到可持續(xù)的路徑上（所以債券收益率開始上行）。股票的收益率取決于強勁的經濟增長和便宜的債券間的選擇。增配商品，逐步降低股票倉位。滯漲時，經濟增速開始下滑，但是通脹仍在上漲。企業(yè)為了保持利潤率，提高商品價格，工資和價格一起上漲，增配商品，標配國債，低配股票。
總結來看，寧水投資方法主要有四個方面：
一是自上而下，宏觀驅動。自上而下宏觀輪動，靈活調整股票、商品、債券資產配比，獲取大類資產Beta收益。
二是全球布局，資產輪動。多市場、多資產、多空雙向布局，捕捉多維市場投資機遇。
三是分散配置，平衡風險。資產分散布局，弱化單一市場系統(tǒng)性風險。
四是價值挖掘，左側布局。深度挖掘中長期高成長性、高確定性、高價格安全性標的，獲取底層資產中長期Alpha收益。
除了主觀投資之外，在中長期主觀投資的基礎之上，寧水擁有自主研發(fā)的量化程序化交易系統(tǒng)，依托量化程序化交易系統(tǒng)賺取持倉品種波動收益。
寧水CTA策略收益位居年內前10強！
在CTA策略方面，寧水資本今年以來表現(xiàn)尤為亮眼。私募排排網數據顯示，截至4月30日，寧水資本CTA策略收益為***%，在同規(guī)模私募中位居第四。
對此，寧水資本分析稱，公司交易風格為左側交易，部分CTA策略管理人交易風格為右側交易，傾向于當品種出現(xiàn)趨勢性行情的時候高倉位大頭寸進行短線交易。寧水較少追逐熱點、博弈短期交易，交易風格更偏向在價格合理或低估的時候，分批建倉中長期基本面優(yōu)質的品種，追求長期較穩(wěn)的收益。
同時，寧水配置偏中長期配置風格，部分CTA策略管理人持有期限較短，趨勢交易風格類型，偏向于做短期擇時。短期波動率較高時，擇時策略效果較強，然而中長期看擇時策略成功率并不高。寧水追求“模糊的正確”，投資策略更注重核心矛盾、抓大放小，淡化短期擇時。中長期來看，方向比時點重要，倉位比擇時重要，長期投資的勝率也遠高于短期博弈。
另外，部分CTA策略管理人的創(chuàng)始人大多是純做商品交易出身，僅對商品領域較為熟悉了解，CTA策略資產配置占比中，商品比重較大，投資收益容易受商品市場波動影響。寧水CTA策略除了配置商品期貨之外，還同時配置股指期貨與國債期貨，同時覆蓋了股票、商品、債券三大市場。
寧水創(chuàng)始人早年在銀行總行資金部擔任債券現(xiàn)券交易主管，主要從事債券交易，最高曾管理過超過400億的債券交易頭寸，在債券領域具備十幾年的研究及實戰(zhàn)經驗。
除此之外，其余寧水核心基金經理團隊也同時具備豐富的股票與商品投資經驗，三大類資產的研究與配置相對均衡，在不同的市場環(huán)境背景下可以捕捉多維市場收益，同時也極大提高了產品抗風險能力與資金使用效率。
跟蹤五大類指標，看好明年中國國債配置價值！
在實際投資時,寧水重點跟蹤關注五大類指標：
一是大類資產指標：跟蹤各大類資產價格（股票、商品、債券）的變化；
二是宏觀指標：跟蹤宏觀利率、匯率、貨幣政策等多宏觀指標的變化及其可能帶來的對各大類資產價格的影響；
三是相關性指標：分析品種間的相關性，平衡市場風險；
四是倉位管理指標：根據產品和公司的投資管理和回撤管理模型對倉位進行管理；
五是回撤管理指標：根據產品和公司的投資管理對產品回撤進行實時監(jiān)控。
展望未來，寧水資本認為，國債方面，在消費動能依舊不足、地方政府債務問題懸而未決、房地產長周期趨勢向下等大背景下，經濟復蘇前景仍將一波三折。
此外，整體通脹預期較為溫和，美聯(lián)儲加息逐步接近尾聲也將為明年國內貨幣政策操作獲取更多空間，市場利率仍有進一步下行動能，整體來看依舊看好明年中國國債配置價值。
美債方面，隨著本輪加息周期接近尾聲，海外通脹與經濟數據大概率走弱，美聯(lián)儲有較大可能開啟降息周期，同樣也是需重點關注的大類資產，考慮到美國經濟韌性仍存，地緣政治沖突對通脹的擾動猶在，短期美債價格波動可能較大，配置倉位水平與時點需要謹慎把握。
股票方面，經過連續(xù)三年的下跌，當前市場整體估值又回到歷史底部區(qū)域，再大幅向下空間有限。但在整體經濟仍舊偏弱的大背景下，市場全面回暖仍需時間，需要更多關注板塊與行業(yè)的結構性機會。
商品方面，除關注各板塊間海內外宏觀擾動之外，基本面定價邏輯仍將主導多數品種走勢。
風險揭示：本文所涉的基金管理人及基金經理的個人觀點，不代表本平臺的任何立場，不構成任何投資建議。
投資有風險，本資料涉及基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預測產品未來收益。投資者應謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產品資料概要等銷售文件，充分認識產品的風險收益特征，并根據自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。
